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投資要點
　　微創(chuàng)腦科學2023H1收入同比增長41%至51%，隨疫后需求恢復以及新產品逐步放量，2023全年收入高增長可期。
　　業(yè)績
　　2023年7月16日，微創(chuàng)腦科學發(fā)布業(yè)績快報，2023H1收入2.90-3.10億元，同比增長41%至51%；凈利潤0.45-0.60億元，實現扭虧為盈。
　　成長性：2022-2025年收入CAGR有望達36%
　　1.核心產品Tubridge密網支架滲透率持續(xù)提升，拉動收入高增長。
　　公司Tubridge密網支架為首個進入綠色通道及首個國產獲批密網支架產品，自2018年獲批后快速放量，以銷量計，Tubridge密網支架2020年國內市占率44%，為公司貢獻收入的核心產品，我們認為，出血類手術具有一定擇期性，隨疫后手術量恢復以及密網支架手術滲透率，公司產品全年仍有望實現高增長。
　　2.新品放量加速，有望拉動長期收入增長。
　　（1）公司多款產品正處于加速放量期，貢獻收入增量。公司多款產品，如彈簧圈（2020年上市）、椎動脈雷帕霉素洗脫支架（2020年上市）、顱內支撐導管（2020年上市）等新品市占率正處于加速提升期，有望拉動公司收入快速增長。
　?。?）2022年后仍有多款產品上市/準備上市，每年3-5款上市產品構建新增長曲線。2022年，公司開始由出血市場切入增速更快的缺血市場，2022年顱內取栓支架、顱內遠端導管獲批，2023年抽吸導管有望獲批。我們認為，借助公司出血類產品渠道布局以及產品強創(chuàng)新性，公司產品上市后有望快速放量。以公司產品研發(fā)進度來看，2023-2026年，平均每年3-5款產品上市，我們認為，新品放量有望拉動收入利潤持續(xù)高增長。
　　盈利預測與投資建議
　　基于以上假設，我們預計，公司2023-2025年收入分別為7.76/10.59/13.92億元，分別同比增長42%、36%、31%；公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.47/2.02/2.62億元，對應EPS分別為0.25、0.35、0.45元（2023年9倍PS），維持“增持”評級。
　　風險提示
　　新品研發(fā)與商業(yè)化不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；集采降幅過大的風險；需求波動的風險。