>> 信達(dá)證券-卡倍億(300863)產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)疊加原材料價格回落，23Q2業(yè)績高增-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏,王歡 |
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事件：公司于2023年7月18日發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)告，公司2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤8040.9萬元~8100.0萬元，同比+60.2%~61.4%；實現(xiàn)扣非凈利潤7791.8萬元~7850.8萬元，同比+54.4%~55.6%。
點評：
行業(yè)擴(kuò)容+格局優(yōu)化，公司業(yè)績向好。以2023年上半年0.81億元的歸母凈利潤中樞測算，2023Q2公司歸母凈利潤中樞為0.45億元，同比+103.4%，環(huán)比+24.3%。電動智能化趨勢下新增高壓線、數(shù)據(jù)線需求，使得汽車線纜單車價值量從傳統(tǒng)燃油車1000元，大幅提升至電動車1500-2000元的水平，行業(yè)規(guī)模倍增。行業(yè)擴(kuò)容背景下，合資線纜廠在戰(zhàn)略收縮利潤率較低的線纜業(yè)務(wù)，本土線纜廠商迎來國產(chǎn)替代機遇。公司作為本土線纜龍頭企業(yè)，產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能均已具備較強先發(fā)優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè)紅利并憑借先發(fā)優(yōu)勢率先跑出。
上游原材料銅材價格有所回落，帶動公司盈利向上。公司原材料中銅材占比較大，在成本結(jié)構(gòu)中占比約80%。2023年上半年電解銅價格有所回落，23Q1、23Q2電解銅均價分別為6.8萬元/噸和6.7萬元/噸，相比去年同期分別下降4.4%和6.4%。成本端原材料價格回落，帶動公司盈利向上。
產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，擬發(fā)可轉(zhuǎn)債再次募投擴(kuò)產(chǎn)。公司于2023年4月25日發(fā)布公告，擬發(fā)可轉(zhuǎn)債募投擴(kuò)產(chǎn)。本次可轉(zhuǎn)債擬募集資金5.3億元，其中2.5億元投入湖北卡倍億項目，2億元投入新能源汽車線纜擴(kuò)建項目，0.8億元投入新能源汽車線纜絕緣材料改擴(kuò)建項目。我們認(rèn)為本次可轉(zhuǎn)債募集資金有望助力公司進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，就近配套生產(chǎn)進(jìn)一步提升市占率。
盈利預(yù)測與投資評級：我們認(rèn)為公司中長期受益于電動化、智能化、進(jìn)口替代，業(yè)績有望延續(xù)高增。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.4億元、3.5億元、4.9億元，對應(yīng)EPS分別為2.66、3.90、5.52元，對應(yīng)PE分別為22倍、15倍和11倍。
風(fēng)險因素：新能源車銷量不及預(yù)期；特殊線纜提升不及預(yù)期；上游原材料漲價風(fēng)險
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