>> 信達證券-卡倍億(300863)公司跟蹤報告：22年及23Q1業(yè)績高增，擬可轉債繼續(xù)加碼新能源-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1376KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏,王歡 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。公司2022年實現(xiàn)營收29.48億元，同比+30.01%；歸母凈利潤1.4億元，同比+62.2%。其中22Q4實現(xiàn)營收8.88億元，同比+28.7%；歸母凈利潤0.39億元，同比+172.5%。公司23Q1實現(xiàn)營收7.39億元，同比+20.3%；歸母凈利潤0.36億元，同比+30.8%。
點評：
線纜行業(yè)擴容疊加原材料價格回落，公司2022年業(yè)績高增。公司2022年普通線實現(xiàn)收入25.04億元，同比+29.1%；新能源線收入3.3億元，同比+54.9%。新能源線收入占比為11.19%，同比+1.80pct。原材料價格略有下行，普通線和新能源線毛利率均有所上行。公司線纜主要原材料為銅材，2022年電解銅平均價格有所下行，故公司主營業(yè)務毛利率均有所提升。公司2022年新能源線毛利率為20.74%，同比+4.43pct，普通線毛利率為11.31%，同比+1.22pct。
產品結構繼續(xù)優(yōu)化，盈利能力提升。公司2022年毛利率為12.02%，同比+1.11pct，凈利率為0.94%；22Q4毛利率為10.96%，同比+0.33pct，凈利率為4.39%，同比+2.32pct。23Q1毛利率為11.4%，同比+0.52pct，環(huán)比+0.44pct；凈利率為4.94%，同比+0.40pct，環(huán)比+0.55pct。我們認為公司盈利能力的提升主要系高壓線等盈利能力較高的線纜占比提升。
新客戶拓展有效，前五大客戶收入占比下降。公司2022年前五大客戶營收為19.59億元，同比+13.11%，占比為66.45%，同比下降9.93pct。公司前五大客戶為外資線束廠商，主要客戶為合資品牌，其收入占比的下降表明公司拓展新客戶成效已現(xiàn)。新能源車領域，已進入比亞迪、特斯拉、吉利、奔馳、通用、本田、日產、上汽大通、蔚來、理想、合眾汽車等供應體系，后續(xù)有望繼續(xù)貢獻增量。
擬發(fā)可轉債募投擴產，繼續(xù)加碼新能源領域。公司于2023年4月25日發(fā)布公告，擬發(fā)可轉債募投擴產。本次可轉債擬募集資金5.3億元，其中2.5億元投入湖北卡倍億項目，2億元投入新能源汽車線纜擴建項目，0.8億元投入新能源汽車線纜絕緣材料改擴建項目。我們認為本次可轉債募集資金有望助力公司進一步擴張產能，就近配套生產進一步提升市占率。
盈利預測與投資評級：我們認為公司中長期受益于電動化、智能化、進口替代，業(yè)績有望延續(xù)高增。我們預測公司2023年-2025年歸母凈利潤為2.4億元、3.5億元、4.9億元，同比增長68.2%、46.7%、41.7%，對應EPS為3.98、5.84、8.28元，PE為21/14/10倍，維持公司“買入”評級。
風險因素：新能源車銷量不及預期；特殊線纜提升不及預期；上游原材料漲價風險。
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