>> 國(guó)泰君安-每日?qǐng)?bào)告回放-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
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地產(chǎn)銷售繼續(xù)探底，空調(diào)內(nèi)外銷景氣抬升。下游消費(fèi)景氣分化，地產(chǎn)銷售繼續(xù)探底，生豬價(jià)格小幅上漲，空調(diào)內(nèi)外銷景氣抬升。服務(wù)消費(fèi)景氣延續(xù)，酒店銷售量?jī)r(jià)齊升，電影票房收入韌性凸顯；中游制造表現(xiàn)平淡，水泥、鋼材需求偏弱、玻璃需求好轉(zhuǎn)庫存去化。發(fā)電量增速環(huán)比回升，鋼胎開工率環(huán)比回升，包材開工率環(huán)比下滑；上游煤炭?jī)r(jià)格小幅下跌、工業(yè)金屬價(jià)格反彈；暑運(yùn)旺季開啟，地鐵客運(yùn)量、百城擁堵延時(shí)指數(shù)環(huán)比回升，高速貨車通行量、鐵路貨運(yùn)量、快遞攬收/投遞量同比增幅擴(kuò)大，航運(yùn)運(yùn)價(jià)承壓。
下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售繼續(xù)探底，空調(diào)內(nèi)外銷景氣提升。30大中城市商品房成交面積較19年同期下滑56.0%，10大重點(diǎn)城市二手房成交面積較19年同期下滑13.9%，地產(chǎn)銷售仍然承壓；生豬價(jià)格周環(huán)比小幅上漲0.4%，供需寬松格局延續(xù)；6月家用空調(diào)內(nèi)銷/出口同比增長(zhǎng)32%/15%，較5月29%/6%均有所抬升；服務(wù)消費(fèi)景氣回升，全國(guó)酒店RevPAR/OCC/ADR恢復(fù)至19年農(nóng)歷同期的135%/111%/122%，環(huán)比變化+10.8%/+7.1%/+1.9%。全國(guó)電影票房收入環(huán)比下滑3.1%，但仍大幅高于往年同期。
中游制造：鋼材水泥需求偏弱，發(fā)電量增速環(huán)比回升。1）基建地產(chǎn)鏈：螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比變化0.0%/+1.8%，螺紋鋼表觀消費(fèi)量較19年同期下滑28.4%；全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下2.1%，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率較19年同期下滑24.9%；浮法玻璃價(jià)格周環(huán)比下滑0.9%，成交好轉(zhuǎn)庫存去化，全國(guó)代表企業(yè)庫存環(huán)比下滑224萬重箱；2）傳統(tǒng)制造業(yè)：工業(yè)企業(yè)開工率走勢(shì)分化，企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比增長(zhǎng)11.0%/14.9%；全/半鋼胎開工率周環(huán)比上升0.2%/0.1%；PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機(jī)開工率周環(huán)比變化-5.6%/+0.8%/0.0%。
上游資源：動(dòng)力煤價(jià)小幅下跌，工業(yè)金屬價(jià)格反彈。秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比下跌1.1%，近期高溫天氣促使發(fā)電負(fù)荷快速增長(zhǎng)，發(fā)電量環(huán)比增長(zhǎng)較快支撐動(dòng)力煤需求；SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比上漲2.5%/2.5%，6月通脹低于預(yù)期，美元指數(shù)下行支撐工業(yè)金屬反彈。需求端仍然偏弱，銅、鋁企業(yè)開工率周環(huán)比小幅下滑。
人流物流：暑期出行旺季來臨，出行鏈景氣延續(xù)高位。10大主要城市地鐵客運(yùn)量、百城擁堵延時(shí)指數(shù)較19年同期增長(zhǎng)11.9%、3.5%，國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次較19年同期增長(zhǎng)12.9%；全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比上漲1.8%，高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量較22年同期上漲8.5%/1.8%，全國(guó)郵政快遞攬收/投遞量較22年同期增長(zhǎng)16.1%/17.1%；航運(yùn)運(yùn)價(jià)小幅反彈，SCFI指數(shù)周環(huán)比上漲5.1%，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比上漲8.0%/8.7%/11.3%/2.6%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期
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