>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：加息臨近，有色情緒承壓-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1.據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為0%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為99.6%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.4%；到9月維持利率不變的概率為0%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為82.6%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為17.3%，累計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為0.1%。
2.上海金屬網(wǎng)：外電7月20日消息，國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，全球6月原鋁產(chǎn)量同比增加0.8%，至569.9萬噸。
3.上海金屬網(wǎng)：海關(guān)總署7月20日公布的在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國6月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,125,046.30噸，環(huán)比下降16.88%，同比增加3.28%。其中，智利是最大供應(yīng)國。當(dāng)月從該國進(jìn)口銅礦砂及其精礦606,880.95噸，環(huán)比減少31.16%，同比減少12.45%。
4.上海金屬網(wǎng)：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年6月我國廢鋁進(jìn)口量為16.27萬噸，同比增長30.59%，環(huán)比增長16.55%；1-6年廢鋁累計(jì)進(jìn)口量為82.14萬噸，同比增長30.29%。
5.上海金屬網(wǎng)：2023年6月中國空調(diào)產(chǎn)量2637.6萬臺，同比增長25.2%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量14059.9萬臺，同比增長16.6%。6月全國冰箱產(chǎn)量875萬臺，同比增長21.4%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量4738.7萬臺，同比增長13.3%。6月全國洗衣機(jī)產(chǎn)量830.5萬臺，同比增長25.5%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量4913萬臺，同比增長20.5%。6月全國彩電產(chǎn)量1614.1萬臺，同比增長5.4%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量9317.7萬臺，同比增長5.1%。
銅
核心邏輯；供需雙弱+樂觀情緒漸止，銅價(jià)難以突破箱體上沿，短期較難出現(xiàn)趨勢性行情
盤面邏輯：銅震蕩偏弱。隨著美聯(lián)儲加息和歐洲央行加息日期的臨近，互換市場逐漸交易7月后加息，且7月加息即將靴子落地，市場情緒可能再度陷入緊張；歐元區(qū)6月份CPI并未出現(xiàn)明顯下滑，進(jìn)一步抗通脹的目標(biāo)仍然堅(jiān)定，下周大概率繼續(xù)加息，有色板塊仍然承壓，因此本周情緒相對偏弱。
基本面情況：基本面來看，加工費(fèi)持續(xù)攀升，而冶煉廠開工率環(huán)比回落，短期供應(yīng)礦松冶煉偏緊，總體產(chǎn)出較前期有所回落。6月份銅板帶和線纜的開工率已經(jīng)出現(xiàn)明顯的環(huán)比下滑，同時(shí)6月份銅材產(chǎn)量也環(huán)比下滑，BACK結(jié)構(gòu)較前期走弱，消費(fèi)較前期轉(zhuǎn)淡，但考慮到電源和電網(wǎng)方面的基建投資仍在支撐，且市場出現(xiàn)金九銀十的消費(fèi)旺季預(yù)期，消費(fèi)短期出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)弱的概率較小。
策略建議：暫且觀望（短期操作難度較大）
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國內(nèi)政策
鋁
核心邏輯：一旦消費(fèi)拐點(diǎn)到來（竣工周期結(jié)束），疊加供應(yīng)偏松，電解鋁有望流暢下跌；氧化鋁供需緊平衡可能轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊，價(jià)格短期偏強(qiáng)
市場邏輯：電解鋁小幅回調(diào)，氧化鋁有支撐，震蕩行情持續(xù)。隨著美聯(lián)儲加息和歐洲央行加息日期的臨近，互換市場逐漸交易7月后加息，且7月加息即將靴子落地，市場情緒可能再度陷入緊張；歐元區(qū)6月份CPI并未出現(xiàn)明顯下滑，進(jìn)一步抗通脹的目標(biāo)仍然堅(jiān)定，下周大概率繼續(xù)加息，有色板塊仍然承壓，因此本周情緒相對偏弱。短期來看，電解鋁在消費(fèi)韌性支撐下，偏向抵抗式下跌為主，而氧化鋁偏強(qiáng)運(yùn)行。中期來看，隨著供應(yīng)增多，地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)可能出現(xiàn)，鋁價(jià)有望突破箱體下沿。
基本面情況：上半年氧化鋁產(chǎn)量與電解鋁產(chǎn)量的對比可以發(fā)現(xiàn)，氧化鋁維持緊平衡狀態(tài)，并未出現(xiàn)前期的過剩狀況，隨著云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的落地，氧化鋁的供應(yīng)可能會偏緊，供少需強(qiáng)支撐氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。而電解鋁下游中，鋁棒出現(xiàn)快速去庫，結(jié)合鋁材6月產(chǎn)量在二季度出現(xiàn)翹尾現(xiàn)象，表明當(dāng)前地產(chǎn)竣工尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋁錠庫存仍然累不起來，給予鋁價(jià)一定支撐。若地產(chǎn)竣工周期結(jié)束，鋁棒或面臨累庫，鋁棒企業(yè)減產(chǎn)，鋁錠比例有望回升，鋁錠庫存才有望轉(zhuǎn)增，減輕交割壓力。
策略建議：電解鋁空單少量持有；等待多氧化鋁空電解鋁策略入場機(jī)會；考慮2309合約18200期權(quán)雙買策略。
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)遲遲未至；高溫限電
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