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上周中國6月社融大超預期、美國6月CPI低于預期及前值，遠期需求預期改善，內(nèi)外鋅價反彈。
　　供應端利潤進一步修復+進口錠繼續(xù)流入，鋅錠供應仍然較強：上周加工費不變、鋅價上行，供應端利潤進一步修復，礦山及冶煉平均利潤分別修復至686元/噸及368元/噸。冶煉廠實際檢修量再次低于預期的概率不能忽視，上周廣東倉庫入庫量明顯回升。進口鋅錠持續(xù)流入，7月第一周上海海關進口量超六千噸。
　　訂單需求及補庫意愿均無法支撐升水，社庫累加明顯：因受鐵塔訂單拉動，結構件開工環(huán)比上升2.59%，鍍鋅板等開工微降；上周滬津升水一路下行，廣東升水前半周小幅上行后拐頭向下；下游不管是訂單需求還是補庫意愿都較弱，無法支撐升水。上周社會庫存明顯累加，環(huán)比增加1.18萬噸。終端需求指標并無明顯改善，上周熱卷表需環(huán)比略有回升但仍明顯弱于去年同期，混凝土發(fā)運量、水泥出貨量環(huán)比略降，瀝青開工環(huán)比微升。
　　整體來看，上周基本面并無顯著改變，中長期來看我們?nèi)匀粌A向?qū)\視為空配品種。在預期較為積極的環(huán)境下，價格尚能夠給到產(chǎn)業(yè)鏈少量利潤(礦山平均利潤僅高于2015年同期)，但弱基本面將持續(xù)制約鋅價反彈高度，且后續(xù)增量政策對鋅消費拉動不及預期的概率較大，我們?nèi)匀粌A向在價格偏強震蕩時去尋找沽空機會。