>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：6月印度進(jìn)口俄羅斯原油再創(chuàng)新高，但增速放緩-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
大?。?/td>
| 792KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
桂晨曦,周晨 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特9月合約79.6美元/桶，日漲跌幅+0.2%。
(二)原油要聞：【6月印度進(jìn)口俄羅斯原油量再創(chuàng)新高，但增速放緩】【美國(guó)柴油庫(kù)存低位吸引基金持倉(cāng)增加】
(三)沙特與俄羅斯兌現(xiàn)減產(chǎn)：上周沙特和俄羅斯雙雙宣布八月將延長(zhǎng)減產(chǎn)，七月上旬兩國(guó)的原油供應(yīng)均出現(xiàn)實(shí)質(zhì)下降。①七月上旬沙特原油出口下降約40萬(wàn)桶/日；八月沙特宣布將延長(zhǎng)額外減產(chǎn)。②六月以來(lái)俄羅斯原油海運(yùn)出口持續(xù)回落；八月俄羅斯宣布繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)。
(四)金融情緒略微改善：①美國(guó)方面，六月CPI同比增幅降至3%。通脹超預(yù)期下降有助于美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，緩解高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求壓力。②中國(guó)方面，六月原油進(jìn)口量維持高位。二季度疫后修復(fù)放緩導(dǎo)致對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)，從油品端來(lái)看目前需求仍維持較強(qiáng)表現(xiàn)。③期貨方面，六月原油和成品油期貨總基金凈多持倉(cāng)降至接近2011年以來(lái)最低水平。七月原油期貨基金多單增倉(cāng)空單減倉(cāng)，投機(jī)情緒略微改善。
(五)國(guó)際油價(jià)下半年邏輯分析：①金融壓力向下。2023年海外經(jīng)濟(jì)壓力仍大。美國(guó)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，短期轉(zhuǎn)向降息概率較低。如長(zhǎng)期維持高利率，金融條件收緊誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)。中國(guó)方面，二季度增長(zhǎng)動(dòng)能放緩。下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則需要更多政策發(fā)力。目前仍處于周期尾部低位震蕩期，下方空間有限。但在共振復(fù)蘇周期來(lái)臨前，也缺乏趨勢(shì)向上動(dòng)力。②地緣支撐向上。在全球經(jīng)濟(jì)放緩和油品需求增速回落預(yù)期下，歐佩克多次減產(chǎn)挺價(jià)。美國(guó)實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯，鉆機(jī)數(shù)量已經(jīng)持續(xù)下降半年。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)量滯后于鉆機(jī)數(shù)量9-12月見(jiàn)頂。EIA最新預(yù)計(jì)8月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量今年內(nèi)首次下降。美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存回購(gòu)也是底部支撐因素。③供需動(dòng)態(tài)均衡。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期對(duì)油品需求和價(jià)格形成下行壓力，歐佩克等產(chǎn)油國(guó)通過(guò)減產(chǎn)對(duì)沖需求疲弱為油價(jià)提供托底支撐。產(chǎn)油國(guó)根據(jù)需求預(yù)期，主動(dòng)調(diào)節(jié)供應(yīng)匹配，從而實(shí)現(xiàn)全球原油供需的動(dòng)態(tài)均衡。
(六)原油價(jià)格后期展望：①基本面支撐進(jìn)一步加強(qiáng)。原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)，油品需求預(yù)期上調(diào)，或?qū)е绿崆斑M(jìn)入去庫(kù)周期。②但原油投機(jī)情緒仍弱。原油和成品油期貨總基金凈多持倉(cāng)降至接近2011年以來(lái)的最低水平。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期管理下，使投機(jī)頭寸做多情緒謹(jǐn)慎。③短期油價(jià)受投機(jī)情緒壓制，長(zhǎng)期來(lái)看終將回歸基本面。雖然基本面正在邊際改善，但幅度暫時(shí)有限；當(dāng)后期積累到一定程度后，或可提振原油價(jià)格估值上移。
(七)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)中斷
|
|
