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投資要點(diǎn)
　　引言：在二季度市場震蕩走弱的背景下，公募如何應(yīng)對？隨著基金二季報(bào)披露接近完成，市場普遍關(guān)注基金的調(diào)倉動向。公募基金倉位有何變動？各行業(yè)配置情況如何？港股配置如何？公募持倉風(fēng)格有何線索？我們梳理出市場較為關(guān)注的關(guān)于基金一季報(bào)配置的五大看點(diǎn)，供投資者參考。
　　看點(diǎn)一：公募基金股票倉位再創(chuàng)新高
　　——二季度主動偏股基金倉位回落1.31pct，但仍處于2004Q2以來第三高的水平。截至2023Q2，與一季度末相比，主動偏股基金倉位由85.36%回落至85.05%，但仍處于2004Q2以來97.3%的較高分位數(shù)水平。其中，普通股票型由90.71%下滑1.10pct至89.61%，偏股混合型由89.12%下滑1.28pct至87.84%，靈活配置型由78.44%下滑1.60pct至76.84%。
　　看點(diǎn)二：TMT超配比例分位數(shù)依然處于歷史中等水平
　　——2023年二季度公募圍繞4條邏輯進(jìn)行配置：1）對“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”而言，公募的偏好“由軟到硬”，偏硬件的通信（光模塊）和電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）倉位提升較多，偏軟件的計(jì)算機(jī)（軟件開發(fā)）的倉位出現(xiàn)回落；2）增持順周期的制造板塊，汽車、家電和機(jī)械倉位提升較多；3）定價(jià)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，減持必選的食品飲料和可選的出行鏈，；4）減持中上游材料和資源品，基礎(chǔ)化工、有色金屬、煤炭、建材和石油石化等倉位均有所回落。
　　——從一級行業(yè)倉位變動來看，2023Q2主動偏股型基金加倉較多的行業(yè)是通信、電子、汽車、家用電器和機(jī)械設(shè)備，減倉較多的行業(yè)是食品飲料、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工和有色金屬。
　　——剔除主題/行業(yè)基金后，公募仍然以加倉通信、電子、汽車、機(jī)械和軍工為主，食品飲料倉位下滑幅度依然顯著。對比全口徑來看，剔除行業(yè)/主題基金后，公募對通信和電子的倉位提升更極致，汽車、機(jī)械、軍工、交運(yùn)等行業(yè)的倉位變動相差較小，但家電倉位提升幅度和食品飲料的減倉幅度收窄，計(jì)算機(jī)的減倉幅度更極致。
　　——從二級行業(yè)倉位變動來看，2023Q2主動偏股型基金加倉較多的二級行業(yè)是通信設(shè)備、消費(fèi)電子、化學(xué)制藥、半導(dǎo)體和汽車零部件，減持較多的二級行業(yè)是白酒Ⅱ、醫(yī)療服務(wù)、光伏設(shè)備、軟件開發(fā)和航空機(jī)場。
　　——數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中，2023Q2主動偏股型基金加倉較多的是上游—網(wǎng)絡(luò)通信、上游—計(jì)算和下游—應(yīng)用，減倉較多的是中游—軟件服務(wù)和上游—芯片及存儲。
　　——從數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分行業(yè)來看，2023Q2，主動偏股基金加倉前五的數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分行業(yè)包括基站、服務(wù)器、光模塊、計(jì)算機(jī)設(shè)備和智慧城市，減倉前五的細(xì)分行業(yè)包括，半導(dǎo)體分立器件、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、金融科技、半導(dǎo)體制造和區(qū)塊鏈。
　　——從一級行業(yè)超配比例來看，重倉行業(yè)中，電力設(shè)備和國防軍工的超配比例分位數(shù)較高，食品飲料和醫(yī)藥生物處于歷史較低水平，TMT的超配比例分位數(shù)則處于30-60%的中等區(qū)間。
　　看點(diǎn)三：中興通訊和中際旭創(chuàng)新晉公募前十大重倉
　　——2023Q2，主動偏股型基金加倉比例前5的個(gè)股分別是中興通訊、中際旭創(chuàng)、恒瑞醫(yī)藥、工業(yè)富聯(lián)和北方華創(chuàng)，減倉比例居前5的個(gè)股為山西汾酒、隆基股份、貴州茅臺、瀘州老窖和五糧液。
　　看點(diǎn)四：港股倉位小幅回落，北水大幅加倉能源和電訊
　　——2023Q2，主動偏股基金的港股倉位有所回落。截至2023Q2，主動型基金持有港股的規(guī)模為1969.30億元，較上季度末回落14.66%，港股倉位由9.91%小幅下降至9.17%。行業(yè)方面，公募持有港股能源、電訊和資訊科技行業(yè)的繼續(xù)回升，醫(yī)療保健和非必需性消費(fèi)倉位則顯著回落。
　　看點(diǎn)五：公募基金持倉風(fēng)格的三點(diǎn)變化
　　——主動偏股型基金持倉集中度再度下行。行業(yè)視角下，主動偏股基金前3/5/10大重倉行業(yè)持倉占比較上一季度分別回落3.94pct、2.95pct、0.71pct。但個(gè)股視角下，主動偏股型基金持股市值前10/30/50/100的重倉股占全部重倉股持倉市值的比例較上一季度減少1.30pct、1.36pct、1.85pct和0.91pct。主動偏股基金持股集中度延續(xù)了下降。
　　——公募基金持倉風(fēng)格繼續(xù)“市值下沉“。2023Q3主動偏股型基金加倉市值小于1000億的個(gè)股。從基金覆蓋數(shù)來看，基金對于中小市值個(gè)股的覆蓋度繼續(xù)上升。
　　——與2023Q1相同，2023Q2公募加倉比例和基本面因子的相關(guān)性依然較低。盡管4月以來，企業(yè)年報(bào)、一季報(bào)和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼披露，但公募加倉比例和財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性依然處于低位，無論是從ROE和業(yè)績增速的絕對水平還是環(huán)比變化來看，其和加倉比例均沒有出現(xiàn)較為明顯的線性關(guān)系。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為歷史數(shù)據(jù)分析報(bào)告，不構(gòu)成對行業(yè)或個(gè)股的推薦和建議