>> 中信建投-流動性與利率策略：流動性易松難緊，等待月末信號-230722
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
曾羽 |
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核心觀點
本周資金面受稅期影響基本結(jié)束，7月是繳稅大月，但資金面整體表現(xiàn)平穩(wěn)，體現(xiàn)當前銀行間流動性仍較為充裕。目前DR007中樞保持在1.86%，略低于當前短端政策利率。DR001中樞保持在1.32%，同樣維持在低位，關(guān)注資金面未來可能會受到來自月末的擾動。展望未來，我們認為貨幣政策在經(jīng)濟實質(zhì)性回暖前不會轉(zhuǎn)向，鄒瀾在金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會提到“綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性和合理充?！?，引發(fā)市場對進一步貨幣寬松的想象，短端利率上行空間有限，三季度存在降準的可能性，流動性易松難緊。
市場新聞
2023年7月18日，統(tǒng)計局公布6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。二季度中國GDP同比增長6.3%，上半年GDP同比增長5.5%。結(jié)構(gòu)上看，6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.4%，上半年固定資產(chǎn)投資同比增3.8%，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降7.9%，6月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%，與上月持平，青年失業(yè)率21.3%，較上月進一步提升?？偨Y(jié)來看，除去地產(chǎn)與出口仍舊相對低迷以外，當前我國宏觀經(jīng)濟有筑底企穩(wěn)跡象。
2023年7月19日，據(jù)中國政府官網(wǎng)，中央頒布《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，意見圍繞持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、加大對民營經(jīng)濟政策支持力度、強化民營經(jīng)濟發(fā)展法治保障、著力推動民營經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、促進民營經(jīng)濟人士健康成長、持續(xù)營造關(guān)心促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大社會氛圍、加強組織實施等方面提出三十一條意見?？偨Y(jié)來看，資本市場對新政反應相對平淡，關(guān)注政策進一步落實情況。
2023年7月20日，據(jù)央行官網(wǎng)，為繼續(xù)增加企業(yè)和金融機構(gòu)跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，中國人民銀行、國家外匯局決定將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5?？偨Y(jié)來看，本次調(diào)整體現(xiàn)了監(jiān)管層合理引導市場匯率預期的意圖，人民幣匯率走強。
2023年7月20日，據(jù)中國政府官網(wǎng)，習近平在北京釣魚臺國賓館會見美國前國務卿基辛格?？偨Y(jié)來看，近期中美關(guān)系有進一步改善跡象。
風險提示：海外市場衰退、地緣沖突、寬信用加速
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