>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：海外天然氣價(jià)格反彈，黃磷、草甘膦價(jià)格上漲-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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7月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國(guó)有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長(zhǎng)期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會(huì)；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來(lái)的上游半導(dǎo)體材料的需求增長(zhǎng)等；3、關(guān)注同環(huán)比有增長(zhǎng)的公司的中報(bào)行情。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（7.17-7.23）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有45個(gè)品種價(jià)格上漲，31個(gè)品種價(jià)格下跌，25個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是液氯（長(zhǎng)三角）、草甘膦（長(zhǎng)三角）、尿素（波羅的海小粒裝）、DMF（華東）、鹽酸（長(zhǎng)三角31%）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是硝酸銨（陜西興化）、草銨膦、醋酸（華東）、聯(lián)苯菊酯、EDC（長(zhǎng)三角）。
本周（7.17-7.23）國(guó)際油價(jià)窄幅震蕩，WTI原油收于75.63美元/桶，收盤價(jià)周跌幅1.64%；布倫特原油收于79.64美元/桶，收盤價(jià)周跌幅2.11%。宏觀方面，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.5%，其中二季度同比增長(zhǎng)6.3%。供應(yīng)端，利比亞產(chǎn)量約30萬(wàn)桶/日的Sharara油田關(guān)閉停產(chǎn)，日產(chǎn)量為7萬(wàn)桶EIFeel油田也遭到了抗議者襲擊。同時(shí)，非洲最大的石油生產(chǎn)國(guó)尼日利亞的Forcados石油終端已被關(guān)閉。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球大宗商品觀察的最新普氏(Platts)調(diào)查數(shù)據(jù)，6月份歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)原油日均產(chǎn)量4,134萬(wàn)桶，其中歐佩克有配額的10國(guó)原油日產(chǎn)量穩(wěn)定在2358萬(wàn)桶，比其目標(biāo)日產(chǎn)量低79.7萬(wàn)桶。以俄國(guó)為首的9個(gè)非歐佩克盟國(guó)（不包括墨西哥）的原油日產(chǎn)量為1,311萬(wàn)桶，比其目標(biāo)日產(chǎn)量低30.9萬(wàn)桶。需求端，美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月14日的四周，美國(guó)成品油需求總量為2025.2萬(wàn)桶/日，比去年同期高1.0%。庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月14日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存總量為8.04179億桶，比前一周下降70.7萬(wàn)桶，其中，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.5742億桶，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備穩(wěn)定在3.46759億桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長(zhǎng)，但原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.76美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅8.33%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)9.14美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅7.03%。隨著歐美氣溫升高，天然氣發(fā)電需求季節(jié)性增加，同時(shí)美國(guó)天然氣庫(kù)存增幅低于預(yù)期，帶動(dòng)歐美天然氣價(jià)格低位反彈。展望后市，短期來(lái)看，季節(jié)性需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)海外天然氣價(jià)格反彈，但整體庫(kù)存充裕，價(jià)格仍處于低位，中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（7.17-7.23）草甘膦價(jià)格上漲。長(zhǎng)三角地區(qū)草甘膦價(jià)格收?qǐng)?bào)36,000元/噸，較上周上漲14.33%。供應(yīng)方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，6月行業(yè)開工率僅為56%，多數(shù)工廠維持低負(fù)荷運(yùn)行。需求端，南美地區(qū)的傳統(tǒng)采購(gòu)?fù)鹃_啟，巴西等農(nóng)藥需求帶來(lái)外貿(mào)增量，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，下游原藥企業(yè)少量新單跟進(jìn)。庫(kù)存方面，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)草甘膦工廠庫(kù)存已回落至5萬(wàn)噸左右。展望后市，行業(yè)開工率維持低位，社會(huì)庫(kù)存偏低，海外需求向好，預(yù)計(jì)近期草甘膦價(jià)格或?qū)⒕S持高位。
本周（7.17-7.23）黃磷價(jià)格上漲。四川地區(qū)黃磷收?qǐng)?bào)23,600元/噸，較上周漲幅3.06%。供應(yīng)端，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，黃磷行業(yè)周度開工率為43.33%，分地區(qū)來(lái)看，云南地區(qū)黃磷周均企業(yè)開工率上升至49%附近，貴州企業(yè)開工率降至18.6%附近，四川地區(qū)企業(yè)開工率上升至50.8%附近。需求端，三氯化磷及熱法磷酸下游企業(yè)低負(fù)荷生產(chǎn)，磷酸市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，草甘膦需求向好。展望后市，生產(chǎn)裝置開工率處于低位，且主要供應(yīng)前期訂單，下游需求整體持穩(wěn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)黃磷價(jià)格有望穩(wěn)中上行。
投資建議：
截至7月23日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.81倍，處在歷史（2002年至今）的21.95%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.14倍，處在歷史水平的13.17%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為7.88倍，處在歷史（2002年至今）的1.17%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.03倍，處在歷史水平的4.36%分位數(shù)。7月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國(guó)有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長(zhǎng)期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會(huì)；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來(lái)的上游半導(dǎo)體材料的需求增長(zhǎng)等；3、關(guān)注同環(huán)比有增長(zhǎng)的公司的中報(bào)行情。中長(zhǎng)期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸；2、民營(yíng)石化公司盈利觸底向好；3、新材料國(guó)產(chǎn)替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個(gè)股：萬(wàn)華化學(xué)、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)潤(rùn)股份、蘇博特、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、利爾化學(xué)、新和成、皇馬科技、晶瑞電材、東方盛虹等，關(guān)注中國(guó)石化、中國(guó)海油、德邦科技等。
7月金股：東方盛虹
風(fēng)險(xiǎn)提示：
地緣政治因素變化引起油價(jià)大幅波動(dòng)；全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化。
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