>> 信達期貨-煤焦早報：政策預(yù)期臨近驗證期，回調(diào)風(fēng)險加大，觀望為主-230724
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2023/7/24 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
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行業(yè)信息
1.《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》發(fā)布，意見指出，民營經(jīng)濟是推動中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，要加大對民營經(jīng)濟政策支持力度。
2.國常會審議通過《關(guān)于特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》。
焦炭
1.現(xiàn)貨偏強，期貨震蕩。7月21日，天津港準一級焦報2040元/噸（+0），河北、山東部分焦企開啟第三輪提漲，現(xiàn)貨偏強運行?；钴S合約報2285.5元/噸（-13）?；?83.11元/噸（+13），9-1月差49/噸（-5.5）。
2.供給回落，需求韌性仍存。本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.54%（-0.71），焦企產(chǎn)能利用率低位下滑。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報91.16%(-0.04)，鐵水日均產(chǎn)量244.27萬噸（-0.11）。鐵水產(chǎn)量高位遲遲不見下滑，但季節(jié)性回落周期上漲概率也較小，需求韌性較強。焦炭供需偏緊。
3.全產(chǎn)業(yè)鏈去庫。本周，230家焦企庫存57.08萬噸（-7.16），247家鋼廠庫存577.92萬噸（-12.81），港口庫存205.4萬噸（-7.7）。
焦煤
1.現(xiàn)貨偏強，期貨回落。7月21日，沙河驛蒙古主焦煤報1730元/噸（+0），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報2020（+60），現(xiàn)貨再次回升?；钴S合約報1501.5元/噸（-32.5）。基差+228.5元/噸（+32.5），9-1月差58.5元/噸（-9.5）。
2上游挺價，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報73.9%（-2.57），安監(jiān)趨緊之下，供給承壓。需求方面，本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.54%（-0.71）。
短期供給收縮，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫，下游補庫。礦山庫存報260.72萬噸（-11.7），洗煤廠精煤庫存110.99萬噸（-0.33）。247家鋼廠庫存737.25萬噸（+11.25），230家焦企庫存723.97萬噸（+22.92）。港口庫存197.86萬噸（-14.12）。
策略建議
宏觀方面，七月政治局會議臨近，政策預(yù)期將迎來驗證期，在強調(diào)政治定力的當下，出臺大規(guī)模的刺激政策概率較小，可能會有不及預(yù)期的回調(diào)風(fēng)險。
產(chǎn)業(yè)方面，近期各地煤礦事故多發(fā)，而且多地煤礦開啟自查，安監(jiān)趨緊之下國產(chǎn)煤的供給短期或有減量。不過蒙煤通關(guān)仍有一定上行空間，國內(nèi)煤價若大幅上漲，必會導(dǎo)致口岸通關(guān)量進一步增加。因此，價格短期雖有上行動力，但持續(xù)性有限。焦煤價格上漲擠壓煉焦利潤，焦企產(chǎn)能利用率低位持平，后續(xù)焦炭供給上升空間有限。總體來看，焦炭供需缺口擴大，對現(xiàn)貨價格形成支撐。
政策預(yù)期正逼近驗證窗口，能否發(fā)生真正的轉(zhuǎn)折還需等待實質(zhì)性的政策利好出臺，否則可能會有一波回調(diào)。產(chǎn)業(yè)上，煤礦安全抑制焦煤供給，煤價走強，但持續(xù)性存疑。
7月下旬重大會議即將召開，市場的交易將迎來一個關(guān)鍵的節(jié)點，不排除市場提前搶跑政策不及預(yù)期回調(diào)的風(fēng)險。建議短期觀望為主，等待政策預(yù)期塵埃落地再做下一步布局。近期焦煤的沖高導(dǎo)致煉焦利潤意外回落，鑒于中長期供需格局焦炭依舊強于焦煤，后續(xù)可以待情緒穩(wěn)定再入場多09煉焦利潤。
風(fēng)險因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、刺激政策出臺（上行風(fēng)險）
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