>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：上周五石腦油價格僵持，8月MOPJ目前估價在602美元/噸CFR。今天PX價格上漲，三單9月亞洲現(xiàn)貨在1049成交。尾盤實貨9月在1051/1054商談，10月在1031買盤報價。PX估價在1047美元/噸CFR，上漲13美元。
PTA：據(jù)悉華東一套150萬噸PTA裝置重啟中，該裝置7.10附近停車檢修。
MEG：7月20日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量6000噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4500噸附近。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體回落，至下午3點半附近平均估算在3成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷在150%、0%、0%、90%、30%、10%、50%、20%、60%、10%、20%、25%、15%、10%、25%、0%、30%、20%、100%。
直紡滌短產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，平均140%，部分工廠產(chǎn)銷：95%，200%，200%，200%，100%，150%，200%，300%，80%。
【趨勢強度】
PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PTA：成本存支撐，下方空間有限，然而現(xiàn)貨寬松，近月合約短期震蕩市，中長期仍然偏多思路對待。9-1反套持有至100以下。當前PTA處于累庫格局，隨著周內(nèi)逸盛裝置提負荷，開工再次回升至78%以上，加上恒力惠州新裝置投產(chǎn)后，產(chǎn)量單月將增加20萬噸規(guī)模。現(xiàn)貨流動性寬松，主流供應(yīng)商持續(xù)以低于市場價10元/噸的基差出價，造成現(xiàn)貨基差周內(nèi)從60跌倒了-10。另外09合約上，外資30萬手的多頭持倉后續(xù)需要考慮離場和移倉問題，這也將一定程度限制09合約漲幅。然而從港口庫存來看，當前現(xiàn)貨并沒有差到這種程度，港口庫存只有30萬噸規(guī)模，并且由于天氣原因船只靠港速度受到限制。成本端PX在汽油旺季走勢仍偏強，今年美國芳烴進口需求遠遠超出市場的預(yù)期，國內(nèi)油品消費稅新規(guī)也提振了國內(nèi)芳烴價格，因此PX暫時易漲難跌，PXN的回落延后到4季度。從估值上判斷，09合約波動區(qū)間5700-6000，由于近月現(xiàn)貨寬松，并存在累庫預(yù)期，9-1反套持有至100以下。油強煤弱格局下，建議多PTA空乙二醇繼續(xù)持有。
乙二醇：09合約4000-4200區(qū)間波動。煤炭端，價格上方壓力顯現(xiàn)，上周動力煤主產(chǎn)區(qū)受安全檢查影響停產(chǎn)的煤礦大部分還未復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)收緊，然而港口發(fā)運倒掛，煤炭上方空間有限。乙二醇成本支撐偏弱。供需方面，乙二醇供應(yīng)仍顯過剩，國產(chǎn)裝置開工率維持64%附近，煤制裝置開工回歸的大趨勢之下，國產(chǎn)供應(yīng)量周度將進一步回升34-36萬噸規(guī)模；進口方面，6月份乙二醇進口量62萬噸高位，隨著美國及伊朗貨源抵港，港口庫存高企，顯性庫存逼近109萬噸高位，庫存罐容告急，發(fā)貨速度被迫提高。油制乙二醇整體供應(yīng)過剩壓力仍然較大。需要打出油制乙二醇裝置停產(chǎn)，才有趨勢逆轉(zhuǎn)的可能性。因此09合約壓力較大，4000-4200元/噸區(qū)間操作，多PTA空乙二醇持有。
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