>> 中信建投-交運(yùn)行業(yè)2023Q2基金持倉(cāng)分析：鐵路、港口、公路板塊獲得增配-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
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核心觀點(diǎn)
1）2023年Q2交運(yùn)整體倉(cāng)位1.54%，環(huán)比Q1下降0.75pct，超配比例為-2.07%，處于歷史中樞水平。其中，鐵路、港口、高速公路板塊主動(dòng)型基金重倉(cāng)市值環(huán)比Q1分別增長(zhǎng)7.4、2.3和0.07億元；而航空、快遞板塊環(huán)比Q1分別下降66.1、40.9億元。
2）2023年Q2前十大基金重倉(cāng)股為順豐控股、春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、韻達(dá)股份、華夏航空、華貿(mào)物流、京滬高鐵、南方航空。其中，廣深鐵路、皖通高速、唐山港、大秦鐵路、中谷物流、京滬高鐵、中遠(yuǎn)?？氐瘸謧}(cāng)市值上漲明顯。
3）2023年Q2鐵路、高速公路、港口板塊主動(dòng)型基金重倉(cāng)比例為0.10%、0.007%、0.028%，仍處于歷史底部區(qū)域。
二季度鐵路、港口、高速公路板塊獲得增配
2023年Q2交運(yùn)整體倉(cāng)位1.54%，環(huán)比2023年Q1下降0.75pct，處于歷史中樞水平；超配比例為-2.07%；在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第14/31，環(huán)比下降3名。2023年Q2鐵路運(yùn)輸、港口、高速公路板塊主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股市值環(huán)比Q1分別增長(zhǎng)7.40、2.29和0.07億元；而航空運(yùn)輸、快遞板塊環(huán)比Q1分別下降66.08、40.93億元。2023年Q2前十大基金重倉(cāng)股為順豐控股、春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、韻達(dá)股份、華夏航空、華貿(mào)物流、京滬高鐵、南方航空。2023年Q2主動(dòng)型基金交運(yùn)板塊重倉(cāng)股中，廣深鐵路、皖通高速、唐山港、大秦鐵路、中谷物流、京滬高鐵、中遠(yuǎn)海控、宏川智慧、寧滬高速的持倉(cāng)市值均有所上升。
二季度高鐵、高速公路板塊表現(xiàn)優(yōu)異
2023年Q2交運(yùn)板塊中，高速鐵路、鐵路運(yùn)輸分別上漲5.38%和4.30%，滬深300下跌5.15%；港口、航運(yùn)板塊分別下跌2.48%、5.15%，相對(duì)于滬深300仍具備超額收益；航空、快遞、原材料及供應(yīng)鏈服務(wù)板塊分別下跌10.85%、15.58%、18.71%。鐵路板塊中廣深鐵路、大秦鐵路、京滬高鐵二季度分別上漲64.3%、3.3%和0.8%；高速公路板塊企業(yè)表現(xiàn)突出，楚天高速、寧滬高速、中原高速、皖通高速分別上漲21.1%、17.7%、17.6%和17.4%。港口板塊中唐山港、秦港股份、天津港和青島港分別上漲20.2%、19.4%、11.1%和9.8%，航運(yùn)板塊中中遠(yuǎn)海控、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油分別下跌2.3%、6.6%、14.8%、23.1%
鐵路：二季度客運(yùn)量持續(xù)復(fù)蘇，期待暑運(yùn)旺季表現(xiàn)
2023年Q2鐵路板塊持倉(cāng)比例為0.10%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.05%、0.08%、0.04%，持倉(cāng)比例環(huán)比明顯提升。廣深鐵路、大秦鐵路、京滬高鐵已獲主動(dòng)型基金增配，持倉(cāng)市值比例增至0.024%、0.026%和0.044%。從歷史持倉(cāng)情況看，當(dāng)前鐵路持倉(cāng)仍位于底部區(qū)域。
高速公路：客車(chē)流量強(qiáng)勁復(fù)蘇，貨車(chē)需求保持穩(wěn)定
2023年Q2高速公路板塊持倉(cāng)比例為0.007%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.006%、0.005%、0.006%，持倉(cāng)比例環(huán)比有所提升。皖通高速獲主動(dòng)型基金增配，持倉(cāng)市值比例增至0.003%。從歷史持倉(cāng)情況看，當(dāng)前鐵路持倉(cāng)仍位于底部區(qū)域。
航運(yùn)：集運(yùn)運(yùn)價(jià)旺季大幅提升，油運(yùn)期待四季度旺季表現(xiàn)
2023年Q2航運(yùn)板塊持倉(cāng)比例為0.11%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.31%、0.17%、0.21%，持倉(cāng)比例環(huán)比有所下降。中遠(yuǎn)海控獲主動(dòng)型基金增配，持倉(cāng)市值比例增至0.024%和0.031%。從歷史持倉(cāng)情況看，當(dāng)前鐵路持倉(cāng)低于歷史平均水平。
港口：唐山港獲主動(dòng)型基金增配
2023年Q2港口板塊持倉(cāng)比例為0.028%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.008%、0.008%、0.011%，持倉(cāng)比例環(huán)比明顯提升。唐山港獲主動(dòng)型基金增配，持倉(cāng)市值比例增至0.008%和0.028%。從歷史持倉(cāng)情況看，當(dāng)前鐵路持倉(cāng)仍位于底部區(qū)域。
快遞快運(yùn)：上半年快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)超17%
2023年Q2快遞板塊持倉(cāng)比例為0.40%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.78%、0.83%、0.64%，持倉(cāng)比例環(huán)比有所下降。
航空機(jī)場(chǎng)：春秋航空獲主動(dòng)型基金增配
2023年Q2航空板塊持倉(cāng)比例為0.70%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.92%、1.02%、1.08%，持倉(cāng)比例環(huán)比有所下降。春秋航空獲主動(dòng)型基金增配，持倉(cāng)市值比例由0.248%環(huán)比增長(zhǎng)至0.260%。2023年Q2機(jī)場(chǎng)板塊持倉(cāng)比例為0.05%，2022Q3至2023Q1該比例分別為0.23%、0.14%、0.11%，持倉(cāng)比例環(huán)比有所下降。
風(fēng)險(xiǎn)分析
高鐵建設(shè)速度不及預(yù)期
近年來(lái)高鐵建設(shè)快速發(fā)展的過(guò)程中，部分地區(qū)存在盲目建設(shè)高鐵、地鐵現(xiàn)象，出現(xiàn)“重高速輕普速、重投入輕產(chǎn)出”等情況，導(dǎo)致鐵路企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，債務(wù)壓力倍增。若部分建成高鐵經(jīng)營(yíng)問(wèn)題較大，或?qū)?dǎo)致高鐵建設(shè)速度放緩，全國(guó)高鐵組網(wǎng)進(jìn)程放慢，從而導(dǎo)致全國(guó)高鐵網(wǎng)絡(luò)不平衡性持續(xù)性超出預(yù)期，帶來(lái)高鐵企業(yè)業(yè)績(jī)提升放緩。
能源價(jià)格大幅提升風(fēng)險(xiǎn)
受?chē)?guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，能源價(jià)格存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)鐵路企業(yè)成本大幅上漲。
清算政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)
由于鐵路行業(yè)“全程全網(wǎng)”的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，需要不同鐵路運(yùn)輸企業(yè)之間相互提供路網(wǎng)服務(wù)。為
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