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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　當(dāng)前券商板塊被極度低估且配置比例極低，預(yù)計(jì)政治局會(huì)議后更多活躍資本市場(chǎng)政策將加速出臺(tái)，利好行業(yè)發(fā)展，建議增持更受益于活躍資本市場(chǎng)政策的券商板塊。
　　摘要：
　　當(dāng)前券商板塊被極度低估且配置比例極低。1）從估值來看，截至2023年7月24日，券商板塊PB估值僅為1.30x，為10年來最高值5.25x的24.76%、平均值1.92x的67.71%和中位值1.80x的72.22%，位居10年以來的8.84%分位，被極度低估，安全邊際和性價(jià)比極高。2）從配置比例來看，截至2023年二季度，券商板塊公募基金持倉(cāng)比例由2023年一季度的2.71%降至2.51%，板塊欠配0.67pct（2023年一季度欠配0.48pct），欠配比例進(jìn)一步拉大，同樣處于極低位置。
　　政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”，預(yù)計(jì)更多活躍資本市場(chǎng)的利好政策將加速出臺(tái)，利好行業(yè)發(fā)展。1）2023年7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議明確指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心。2）我們預(yù)計(jì)，本次政治局會(huì)議后，資本市場(chǎng)改革將進(jìn)一步加快，更多活躍資本市場(chǎng)的利好政策有望加速出臺(tái)，推動(dòng)券商財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、投資銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)更好發(fā)展，從而驅(qū)動(dòng)證券行業(yè)整體盈利改善。
　　投資建議：建議增持被極度低估且更受益于活躍資本市場(chǎng)政策紅利的券商板塊，個(gè)股推薦華泰證券、中信證券、東吳證券、中金公司H。1）券商預(yù)計(jì)將更受益于活躍資本市場(chǎng)利好政策帶來的投資者信心提振和資本市場(chǎng)交投活躍度提升，且當(dāng)前正處于被極度低估的狀態(tài)，性價(jià)比極高；2）此外，我們認(rèn)為，場(chǎng)外衍生品等客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將更受益于投資端改革帶來的資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，且頭部券商產(chǎn)品專業(yè)化能力更強(qiáng)，因此更推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部券商。個(gè)股推薦華泰證券、中信證券、東吳證券、中金公司H。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策推出力度低于預(yù)期。