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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　券商權(quán)益類基金保有創(chuàng)新高、市占率逆勢(shì)上升，頭部券商市占率提升幅度更大；居民財(cái)富管理需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不改，專業(yè)化能力更強(qiáng)、投顧模式更優(yōu)的頭部券商更受益。
　　摘要：
　　事件：7月21日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布2023Q2全市場(chǎng)前100名基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　前100名機(jī)構(gòu)非貨基金保有環(huán)比+3.09%至8.50萬(wàn)億元，主要受債券類基金保有上升導(dǎo)致，第三方機(jī)構(gòu)增量是主要驅(qū)動(dòng)。1）2023Q2，前100名基金銷售機(jī)構(gòu)非貨基金保有8.50萬(wàn)億元，環(huán)比+3.09%。其中，剔除權(quán)益類基金后的基金（主要為債券類）保有2.90萬(wàn)億元，環(huán)比+18.29%，貢獻(xiàn)了非貨基金保有增量的176.14%，是整體增長(zhǎng)主因；權(quán)益類（股票+混合）基金保有5.60萬(wàn)億元，環(huán)比-3.34%；2）債券類基金保有上升主要受第三方機(jī)構(gòu)增量驅(qū)動(dòng)。第三方機(jī)構(gòu)權(quán)益類基金保有1.52萬(wàn)億元，環(huán)比+16.64%，貢獻(xiàn)了前100名機(jī)構(gòu)增量的48.56%，占比最高；銀行保有1.14萬(wàn)億元，環(huán)比+19.41%，增量貢獻(xiàn)41.26%；券商保有0.21萬(wàn)億元，環(huán)比+21.77%，增量貢獻(xiàn)8.57%。
　　前100名基金銷售機(jī)構(gòu)中，券商權(quán)益類基金保有創(chuàng)新高、市占率逆勢(shì)上升，頭部券商市占率提升幅度更大。1）2023Q2，前100名基金銷售機(jī)構(gòu)中，券商權(quán)益類基金保有環(huán)比+2.38%至1.32萬(wàn)億元，市占率環(huán)比+96.42bp至17.96%，相較前100名機(jī)構(gòu)整體保有市占率環(huán)比17.89bp至76.34%，表現(xiàn)搶眼，主要源于券商ETF業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)；此外，銀行保有環(huán)比-5.64%至2.77萬(wàn)億元，市占率環(huán)比-101.21bp至37.86%；第三方機(jī)構(gòu)保有環(huán)比-4.41%至1.44萬(wàn)億元，市占率環(huán)比26.61bp至19.63%；2）券商權(quán)益類基金市占率上升主要受頭部券商市占率高增驅(qū)動(dòng)。2023Q2，中信證券、平安證券、東方財(cái)富證券、華泰證券、招商證券、海通證券、國(guó)金證券、中信建投、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源分列券商市占率提升幅度前10位，頭部券商領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。
　　居民財(cái)富管理需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不改，預(yù)計(jì)專業(yè)化能力更強(qiáng)、投顧模式更優(yōu)的頭部券商將更受益。1）2023Q2，全市場(chǎng)非貨幣基金保有量環(huán)比+3.07%至16.21億元，繼續(xù)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；預(yù)計(jì)伴隨公募基金費(fèi)率改革等措施落地，居民公募基金配置需求將進(jìn)一步釋放；2）我們認(rèn)為，隨著居民逐步認(rèn)知到通過(guò)單一金融產(chǎn)品進(jìn)行財(cái)富管理往往導(dǎo)致收益不及預(yù)期，未來(lái)將更多尋求專業(yè)化資產(chǎn)配置和投顧服務(wù)等綜合解決方案，頭部券商投顧專業(yè)化能力更強(qiáng)、模式更優(yōu)，預(yù)計(jì)將更能把握居民財(cái)富管理增長(zhǎng)紅利實(shí)現(xiàn)自身超預(yù)期發(fā)展。
　　投資建議：預(yù)計(jì)受益于居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)及投資端改革，公募基金市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步提升，建議增持專業(yè)化能力更強(qiáng)、投顧模式更優(yōu)的頭部券商，個(gè)股推薦華泰證券、中信證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌，監(jiān)管政策改革低于預(yù)期。