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投資要點(diǎn)
　　減值壓力釋緩，未來(lái)業(yè)績(jī)有望得到改善。2023年7月15日公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.2億元左右，同比+10.5%左右；歸母凈利潤(rùn)-1.37億元左右，同比752.4%左右；扣非凈利潤(rùn)-1.72億元左右，同比-109.8%左右。公司2023年H1盈利同比下滑的主要原因是存貨減值損失與開發(fā)支出減值損失的影響。存貨減值損失方面，公司繼續(xù)受到2022年度整體備貨較多的不利影響，導(dǎo)致存貨資產(chǎn)減值損失1.75億元左右；開發(fā)支出減值損失方面，公司于2023年第二季度決定終止TWS項(xiàng)目的研發(fā)，對(duì)該項(xiàng)目的開發(fā)支出計(jì)提減值準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失2.25億元左右。但是公司在Q2已看到在利潤(rùn)端環(huán)比有明顯增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)Q2為184萬(wàn)元左右，環(huán)比增長(zhǎng)額為1.41億元左右；扣非凈利潤(rùn)Q2為1,538萬(wàn)元左右，環(huán)比增長(zhǎng)額為1.41億元左右。同時(shí)存貨資產(chǎn)減值損失的趨勢(shì)已得到明顯改善，第二季度存貨資產(chǎn)減值損失3,286萬(wàn)元左右，公司還將采取措施加快去庫(kù)存的進(jìn)度，預(yù)計(jì)2023年下半年不存在大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情況。隨著存貨與開發(fā)支出壓力的減少，下半年利潤(rùn)端或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步修復(fù)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)將回歸正軌。
　　積極布局四大核心技術(shù)領(lǐng)域，建設(shè)全球領(lǐng)先的綜合型IC設(shè)計(jì)公司。公司全力投入和布局“傳感、計(jì)算、連接、安全”四大核心技術(shù)領(lǐng)域，目前公司多元化的業(yè)務(wù)布局初具雛形。1）傳感領(lǐng)域，公司指紋產(chǎn)品持續(xù)處于業(yè)界領(lǐng)先地位。新型生物識(shí)別產(chǎn)品的研發(fā)工作有序進(jìn)行，新一代健康傳感器系列即將量產(chǎn)出貨，積極拓展醫(yī)療級(jí)的應(yīng)用；2）觸控領(lǐng)域，觸摸屏控制芯片成功打入海外知名客戶，高端軟屏和折疊屏市場(chǎng)份額繼續(xù)提升；車規(guī)級(jí)方案打入等主流車企并實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨；3）音頻領(lǐng)域，智能音頻放大器在知名客戶的份額穩(wěn)步提升，CarVoice軟件方案收獲多個(gè)商用項(xiàng)目，藍(lán)牙音頻單芯片獲得相關(guān)知名耳機(jī)品牌廠商的導(dǎo)入和驗(yàn)證；4）安全領(lǐng)域，與多家OEM廠商的導(dǎo)入驗(yàn)證工作正有序進(jìn)行，預(yù)計(jì)2023年邁入商業(yè)化階段：5）無(wú)線連接領(lǐng)域，BLE產(chǎn)品出貨量顯著增長(zhǎng)，成功拓展至多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。系統(tǒng)級(jí)NB-IoT單芯片方案已成功在客戶項(xiàng)目上商用。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提振人心，有利長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年7月21日公司發(fā)布2023年第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向激勵(lì)對(duì)象授予1961.97萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司股本總額的4.28%，行權(quán)價(jià)格為55.95元/份。首次激勵(lì)對(duì)象共有1,145人。本次激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定了以2022年?duì)I業(yè)收入均值為基數(shù)，2023-2026年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于10%、15%、20%、20%。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)穩(wěn)中有進(jìn)，可以充分調(diào)動(dòng)公司核心管理人員及核心技術(shù)骨干的積極性，深度綁定核心骨干人員，吸引優(yōu)秀人才，并深刻體現(xiàn)公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入38.72/46.13/53.32億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.32/3.18/4.04億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為777倍、79倍、62倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。