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摘要
　　經(jīng)濟(jì)韌性在潛力待釋放，下半年擴(kuò)內(nèi)需是主線。從上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定，二季度在多因素作用下，消費(fèi)和投資增速都呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。展望下半年，經(jīng)濟(jì)韌性在，潛力較大，擴(kuò)內(nèi)需仍是主線。本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用”，與之前同期政治局會(huì)議相比，更加強(qiáng)調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度”以及“著力擴(kuò)大內(nèi)需”，預(yù)計(jì)后續(xù)，消費(fèi)端政策發(fā)力效果將持續(xù)顯現(xiàn)。且會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“積極推動(dòng)城中村改造和‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，后續(xù)相關(guān)基建將加快發(fā)展。
　　積極財(cái)政繼續(xù)加力，穩(wěn)健貨幣精準(zhǔn)發(fā)力。財(cái)政政策方面，本次會(huì)議提出“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策”，“更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”，財(cái)政積極定調(diào)延續(xù)，下半年，新增專項(xiàng)債加力可期，同時(shí)，今年地方債務(wù)壓力較大，防風(fēng)險(xiǎn)仍是各地重中之重，對(duì)地方政府加杠桿空間形成約束。貨幣政策方面，會(huì)議定調(diào)仍是“穩(wěn)健”，提出“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，上半年貨幣政策較為寬松，實(shí)施了逆周期調(diào)節(jié)，下半年仍將保持穩(wěn)健寬松，有進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能性；結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域的支持力度。
　　關(guān)注四方面重點(diǎn)部署：其一，加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，深化改革開放。本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“大力推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造更多支柱產(chǎn)業(yè)”，對(duì)創(chuàng)新的要求主要體現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)及促進(jìn)人工智能安全發(fā)展。此外，深化改革開放涉及的兩個(gè)方面也均與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系息息相關(guān)，分別是：民營經(jīng)濟(jì)要優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，高質(zhì)量開放要抓住“一帶一路”的機(jī)遇。其二，優(yōu)化調(diào)整地產(chǎn)政策，保障性住房或迎機(jī)遇。會(huì)議指出“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，未提及“房住不炒”和“保交樓”，強(qiáng)調(diào)“加大保障性住房建設(shè)和供給”，隨著政策助力和居民收入修復(fù)，地產(chǎn)供需有望邊際改善。其三，防風(fēng)險(xiǎn)與提振信心并舉，活躍資本市場(chǎng)。加強(qiáng)金融監(jiān)管，尤其是推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，金融監(jiān)管將逐步實(shí)現(xiàn)“全覆蓋、無例外”，會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，或包括引入更多投資者和更多元的資金參與、加快推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等。其四，增收入擴(kuò)消費(fèi)，穩(wěn)就業(yè)提高至戰(zhàn)略高度。本次會(huì)議對(duì)消費(fèi)的表述較多，要通過終端需求帶動(dòng)有效供給，結(jié)構(gòu)上明確提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。就業(yè)是消費(fèi)的前提，提出“要把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”，后續(xù)“保就業(yè)”與“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的協(xié)同性將進(jìn)一步體現(xiàn)，就業(yè)吸納能力較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)有望獲得更多的政策支持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行。