>> 第一上海-宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論：美股宏觀策略周報(bào)-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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來源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李倩 |
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1.周一公布PMI數(shù)據(jù)
a.美國7月Markit制造業(yè)PMI初值49，預(yù)期46.2。美國7月Markit綜合PMI初值52，預(yù)期53，前值53.2。美國7月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值52.4，預(yù)期54，前值54.4。
b.制造業(yè)指數(shù)很好，超預(yù)期；服務(wù)業(yè)指數(shù)低于預(yù)期。前者是美國對(duì)未來的投資，是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。后者其實(shí)是成本，是內(nèi)耗，低一點(diǎn)有助于降低服務(wù)業(yè)工人工資增速，降低核心通脹，減少加息，甚至開始減息。
2.本周美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)公布7月份的加息決定?，F(xiàn)在市場(chǎng)基本上已經(jīng)認(rèn)定了95%以上的概率要加25個(gè)基點(diǎn)。
3. AI概念股進(jìn)入泡沫了嗎？
a.歷史上，在過去創(chuàng)新主導(dǎo)的生產(chǎn)力繁榮時(shí)期，例如，電力（1919-1929）、個(gè)人電腦和互聯(lián)網(wǎng)（1996-2005）普及之后，股價(jià)和估值飆升形成泡沫，最終走向破裂。
b.但是，當(dāng)下，也許才剛開始半年，泡沫還不夠大，PE并不是太離譜。到泡沫破滅至少要一年半。本次浪潮是由科技巨頭主導(dǎo)的，而非初創(chuàng)企業(yè)。巨頭們因?yàn)轶w量大，股價(jià)炒起來并不容易。比如微軟。
4.科技巨頭都將紛紛發(fā)布二季報(bào)，微軟和google是7月25號(hào)美國時(shí)間。MetaPlatforms將于7月26日發(fā)布，亞馬遜將于7月27日發(fā)布。蘋果選擇在8月3日公布財(cái)報(bào)。
a.機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)這是三年來最高最最糟糕的財(cái)報(bào)。一致預(yù)期是二季度標(biāo)普500同比下降6.8%。但是只要他交出來的數(shù)據(jù)比這個(gè)好一點(diǎn)點(diǎn)，那都是對(duì)國家有利的消息
b.過去的一季報(bào)預(yù)期和實(shí)際下降量的EPS是2%，比預(yù)期要好一些，80%的成分都是超預(yù)期。所以我們完全有理由相信二季報(bào)也很有可能要比預(yù)期的好。
5.華爾街空頭分析師開始投降。他們?cè)?022年大出風(fēng)頭，那么他們今年錯(cuò)在哪里呢？
a.在沒有對(duì)金融體系造成巨大的沖擊的前提下，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)被夸大了。美國經(jīng)濟(jì)以消費(fèi)者為導(dǎo)向，以服務(wù)為導(dǎo)向，它要比人們所相信的要穩(wěn)定得多。服務(wù)業(yè)的周期性沒有制造業(yè)那么強(qiáng)，很多是剛需，比如醫(yī)療保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸、娛樂、教育、餐飲住宿等等。因?yàn)榉?wù)業(yè)存在消費(fèi)的慣性，生活方式也是由奢入儉難，以及具有合約性質(zhì)的服務(wù)業(yè)，比如房租是有較長(zhǎng)期限的。
當(dāng)然，相對(duì)應(yīng)的是實(shí)物商品周期性強(qiáng)。2023年1-5月，美國進(jìn)口商品1.274萬億美元，同比下降5.4%，其中5月份下降7.6%。其中IT設(shè)備的周期性是很強(qiáng)的，而上游的半導(dǎo)體行業(yè)周期性最強(qiáng)。
b.拜登政府的財(cái)政刺激，促進(jìn)了制造業(yè)回流，與之對(duì)應(yīng)的資本支出和基建。這些在半導(dǎo)體和新能源方面都得到突出體現(xiàn)。當(dāng)然拜登政府新發(fā)的這些國債也有可能從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看是飲鴆止渴，出來混都是要還的，只是這個(gè)問題不會(huì)現(xiàn)在爆而已。
6.散戶和對(duì)沖基金最近的博弈很激烈
a.對(duì)沖基金不看長(zhǎng)期。他們不是投資，是投機(jī)，考量指標(biāo)不同。因此他們比較關(guān)注短期因素并對(duì)此押注。因?yàn)閷?duì)沖，他們必須做空某些標(biāo)的。過去兩個(gè)多月美股科技股大漲對(duì)于對(duì)沖基金是災(zāi)難性事件。
b.散戶類似草原上的角馬，對(duì)沖基金就象是獅子。角馬遠(yuǎn)不如獅子聰明，是典型的烏合之眾，喜歡扎堆兒買一些熱門MEME股。其實(shí)TESLA很多粉絲也是散戶。正常情況是獅子吃角馬。但是不幸發(fā)生踩踏事件的時(shí)候，獅子也會(huì)被踩死。過去兩個(gè)多月發(fā)生的就是這個(gè)情況。
c.上周四華爾街上的對(duì)沖基金很開心。他們做空TSLA很久了，一直被散戶吊打，終于出了口氣。作為特斯拉的多頭，也不必因?yàn)檫@兩天的特斯拉的糟糕表現(xiàn)就灰心喪氣。這個(gè)市場(chǎng)奇妙的地方就在于，散戶和對(duì)沖基金可能都是對(duì)的。只是一個(gè)對(duì)在長(zhǎng)期，一個(gè)對(duì)在短期。理論上大家都能賺到錢。
7.特斯拉
a.業(yè)績(jī)不錯(cuò)。但是因?yàn)檫^去半年漲太多了，股價(jià)走在業(yè)績(jī)前面，停下來等一等，很正常。
b.馬斯克表態(tài)愿意降價(jià)。注意他說這話的條件是“如果經(jīng)濟(jì)惡化”。假如不衰退，則不必?fù)?dān)心這個(gè)問題，反而可能漲價(jià)。
c.三季度工廠升級(jí)，影響產(chǎn)量。
d. CyberTruck量產(chǎn)時(shí)間晚于預(yù)期。大規(guī)模要等到明年。這一點(diǎn)不太爽。
e. Robotaxi現(xiàn)在看起來也還很遙遠(yuǎn)。
f.這些是空頭們嗅到的弱點(diǎn)，就像鯊魚聞到了血一樣，開始瘋狂做空。但是要有信心，歷史的進(jìn)程從來都不是線性的。今天的FSDBeta相對(duì)于半年前進(jìn)步非常大?，F(xiàn)在可以基本上不干涉了，除非是嫌棄它在有些場(chǎng)合不夠勇敢。
g. CYBERTRUCK遲于預(yù)期也是可以理解的，造電動(dòng)皮卡是一件非常困難的事情。我試駕了F-150閃電，福特最暢銷的電動(dòng)皮卡。加速很好，但是操控不夠穩(wěn)，剛提速車頭就有點(diǎn)飄。軟件做得也很一般，中控屏幕的軟件不如特斯拉的有條理。價(jià)格很貴，我試駕的白金版，9萬美元。現(xiàn)在還沒貨，4S店也說訂單排了一年多了。賣一輛虧一輛，大概平均每輛虧3-5萬美元。福特也不傻，不肯擴(kuò)大生產(chǎn)。
h.特斯拉在北美競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也很弱，這一點(diǎn)與中國市場(chǎng)完全不同。我試駕的福特4S店只有一個(gè)充電樁。銷售說是要增加幾個(gè)，但是要一年后。
i. Rivian公司管理得非常不好。預(yù)約試駕要在線等好幾個(gè)小時(shí)。
j.所以在中國理想、小鵬、蔚來等電動(dòng)車企給特斯拉帶來的
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