>> 第一上海-比亞迪電子(0285.HK)Q2業(yè)績大幅超預(yù)期，下半年環(huán)比有望進一步增長-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞,鄒煒 |
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發(fā)布盈喜公告，Q2業(yè)績大幅超預(yù)期：公司預(yù)計截至2023年6月30日止6個月，股東應(yīng)占溢利將較截至2022年6月30日止6個月的6.34億元增加約115%-146%。經(jīng)我們測算，公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤13.6至15.6億；Q2凈利潤為9.0至11.0億，同比增長98.5%-142.5%，環(huán)比增長96.3%-139.9%，同比環(huán)比均大幅超出預(yù)期。我們認(rèn)為主要由于1）公司自去年Q4開始，北美客戶核心產(chǎn)品份額開始提升，今年Q2實現(xiàn)進一步提升，隨著產(chǎn)能利用率環(huán)比的穩(wěn)步提升，組裝毛利率邊際改善明顯；2）安卓業(yè)務(wù)Q2環(huán)比實現(xiàn)有限恢復(fù)。根據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年5月國內(nèi)市場手機出貨量2604萬部，同比增長25.2%，環(huán)比4月份增長44%，開始顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。2023年1至5月，中國市場手機總體出貨量累計1.08億部，同比下降0.7%。根據(jù)6月份產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況來看，我們預(yù)計6月份手機出貨量環(huán)比5月份有望實現(xiàn)緩和增長，上半年累計出貨量同比實現(xiàn)正增長；3）新能源汽車業(yè)務(wù)環(huán)比Q1實現(xiàn)大幅增長。根據(jù)母公司比亞迪公布的銷量數(shù)據(jù)，比亞迪Q2銷量環(huán)比Q1增長27%，公司新能源汽車業(yè)務(wù)銷售情況依附于母公司的銷量之上，疊加全新品類產(chǎn)品的放量出貨，因此我們預(yù)計公司Q2新能源汽車收入環(huán)比Q1實現(xiàn)大幅增長，對于利潤貢獻提升明顯；4）儲能業(yè)務(wù)持續(xù)推進。
下半年環(huán)比有望進一步增長，持續(xù)超預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價至35港元，買入評級：展望未來，隨著中國經(jīng)濟復(fù)蘇，目前來看智能手機市場基本完成筑底，公司安卓業(yè)務(wù)有望回暖。與北美客戶的合作將繼續(xù)深化，將在更多產(chǎn)品線上與客戶展開合作，業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)擴，為公司盈利增長提供有力支持。戶用儲能作為公司新業(yè)務(wù)，行業(yè)需求強勁，將持續(xù)拓展銷售區(qū)域和業(yè)務(wù)模式，提升市場份額，保持高速增長。新能源汽車業(yè)務(wù)則將依托于比亞迪汽車優(yōu)勢以及自身精密加工和自主研發(fā)的優(yōu)勢，智能駕駛、智能座艙、底盤和懸架、熱管理等新品類產(chǎn)品將陸續(xù)出貨，在未來幾年每年實現(xiàn)成倍式的爆發(fā)增長，成為第二成長曲線。我們上調(diào)2023年的盈利預(yù)測以反映超預(yù)期的Q2業(yè)績，我們預(yù)計2023/2024/2025年利潤分別為30.5億/39.9億/50.3億，上調(diào)目標(biāo)價至35港元，對應(yīng)2024年18倍PE，維持買入評級。
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