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投資要點(diǎn)
　　消費(fèi)電子：行業(yè)已逐步觸底，AI和MR或催生新需求
　　AI技術(shù)的發(fā)展將逐步提升對(duì)手機(jī)端算力的需求，進(jìn)而有望推動(dòng)手機(jī)的換機(jī)需求。MR技術(shù)的日漸成熟也將帶來(lái)新的產(chǎn)品和新的需求。上一輪手機(jī)購(gòu)買(mǎi)高峰出現(xiàn)在2019年H2和2020年H1，至今已有3年，換機(jī)需求日漸增強(qiáng)。今年2~~4月，我國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量累計(jì)同比增速分別為-14.1%、-13.8%和-11.2%，跌幅有明顯的收窄趨勢(shì)。當(dāng)下或已是行業(yè)底部，未來(lái)有望逐步回升。公司在海外大客戶(hù)核心產(chǎn)品中的業(yè)務(wù)占比不斷提升，收入有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　新能源汽車(chē)：行業(yè)長(zhǎng)期向上，研發(fā)是核心競(jìng)爭(zhēng)力
　　IDC預(yù)測(cè)中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模將在2026年達(dá)到1,598萬(wàn)輛的水平，年復(fù)合增長(zhǎng)率35.1%，屆時(shí)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的新車(chē)滲透率將超過(guò)50%。公司積極布局新能源汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)，在智能座艙產(chǎn)品系列的基礎(chǔ)上，導(dǎo)入了智能駕駛系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、智能底盤(pán)和懸架等多個(gè)增量賽道產(chǎn)品，未來(lái)該業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　新型智能產(chǎn)品：下游需求多點(diǎn)開(kāi)花，戶(hù)儲(chǔ)產(chǎn)品需求強(qiáng)勁
　　在5G及人工智能技術(shù)賦能下，新型智能產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景日趨細(xì)化，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)壯大，智能家居、游戲硬件、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域的發(fā)展空間廣闊。受益于新能源轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)，戶(hù)用儲(chǔ)能是全球性的高成長(zhǎng)賽道。根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)“中等情景”的預(yù)計(jì)，到2026年底，歐洲將有390萬(wàn)戶(hù)家庭部署住宅電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，累計(jì)部署的儲(chǔ)能容量將增長(zhǎng)300%以上。公司依托研發(fā)優(yōu)勢(shì)提前布局，可持續(xù)分享下游增長(zhǎng)紅利。
　　投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為1278.5（+19.3%）、1502（+17.5%）和1725.3（+14.9%）億元人民幣，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)是增速最快、并且增長(zhǎng)貢獻(xiàn)絕對(duì)額最大的板塊。預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)分別為27.03（+45.5%）、38.49（+42.4%）和49.63（+28.9%）億元。
　　我們認(rèn)為：2023年將是公司業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。公司合理股價(jià)為30.3港元/股，對(duì)應(yīng)2023年23倍PE，股價(jià)上升空間22.5%，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。