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毛利率改普明顯，盈利修復(fù)超預(yù)期:公司2023年Ql實(shí)現(xiàn)收入263.7億元，同比增長(zhǎng)26.0%;毛利20.3億元，同比增加77.4%:毛利率為7.7%，同比提升2.2%，環(huán)比增加1.5%，毛利率表現(xiàn)超預(yù)期，主要受益于l)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化:2）收入規(guī)模提升帶動(dòng)產(chǎn)能利用率攀升。歸母凈利潤(rùn)4.59億元，同比增長(zhǎng)154.9%，符合預(yù)期，整體盈利能力環(huán)比持續(xù)改善。
　　一季度三大業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)有望加快:2023年一季度，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)、新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要由北美客戶產(chǎn)品份額提升驅(qū)動(dòng)，安卓業(yè)務(wù)同比略有下滑。新型智能產(chǎn)品中的戶儲(chǔ)收入同比實(shí)現(xiàn)了50%以上的增長(zhǎng)。新能源汽車業(yè)務(wù)得益于比亞迪汽車銷量高速增長(zhǎng)以及新品類產(chǎn)品的不斷量產(chǎn)，收入實(shí)現(xiàn)了翻倍式以上的增長(zhǎng)。展望后續(xù)幾個(gè)季度，我們認(rèn)為安卓業(yè)務(wù)有望不斷復(fù)蘇，環(huán)比改善，北美客戶核心產(chǎn)品份額將繼續(xù)穩(wěn)步提升。戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品維持供不應(yīng)求。新能源汽車業(yè)務(wù)隨著新產(chǎn)品線的不斷擴(kuò)張，環(huán)比增速有望進(jìn)一步加快。
　　新能源汽車全新品類開(kāi)始放量,維持目標(biāo)價(jià)33港元,買入評(píng)級(jí):展望未來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，智能手機(jī)銷量有望回升，公司安卓業(yè)務(wù)有望回暖。與北美客戶的合作將繼續(xù)深化，將在更多產(chǎn)品線上與客戶展開(kāi)合作，業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)，為公司盈利增長(zhǎng)提供有力支持。戶用儲(chǔ)能作為公司新業(yè)務(wù)，行業(yè)需求強(qiáng)勁，將持續(xù)拓展銷售區(qū)域和業(yè)務(wù)模式，提升市場(chǎng)份額，保持高速增長(zhǎng)。新能源汽車業(yè)務(wù)則將依托于比亞迪汽車優(yōu)勢(shì)以及自身精密加工和自主研發(fā)的優(yōu)勢(shì)，智能駕駛、智能座艙、底盤(pán)和懸架、熱管理等新品類產(chǎn)品將陸續(xù)出貨，在未來(lái)幾年每年實(shí)現(xiàn)成倍式的爆發(fā)增長(zhǎng)，成為第二成長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年利潤(rùn)分別為26.0億/39.9億/50.3億，基于2023年的盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)33.00港元，對(duì)應(yīng)2023年25倍PE，維持買入評(píng)級(jí)。