>> 第一上海-比亞迪電子(0285.HK)消費電子業(yè)務回暖，新能源汽車全新品類開始放量-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞,鄒煒 |
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業(yè)績符合預期，下半年環(huán)比好轉：公司2022年全年實現(xiàn)收入人民幣1071.86億元(單位下同)，同比增長20.4%；毛利63.50億元，同比增長5.3%；母公司擁有人應占溢利18.58億元，同比減少19.6%，毛利和凈利環(huán)比上半年均有較大好轉。公司Q4實現(xiàn)收入360.3億元，同比增長55.8%，環(huán)比增長31.2%；毛利22.26億元，同比增加56.2%，環(huán)比增加24.0%；毛利率為6.18%，環(huán)比下降0.36%。歸母凈利潤6.21億元，同比增長305.5%，環(huán)比增長3.0%，業(yè)績符合預期，自去年四季度之后環(huán)比持續(xù)改善。
消費電子業(yè)務回暖，戶儲、新能源業(yè)務實現(xiàn)成倍式增長：2022年，在全球通脹、多地疫情反復以及國際局勢復雜的背景下，安卓智能手機需求疲弱，公司雖然上半年盈利承壓，但下半年實現(xiàn)了逐季改善。全年分業(yè)務來看，消費電子業(yè)務收入同比增長14.8%至822億，北美客戶核心產(chǎn)品的市場份額和出貨量持續(xù)提升，業(yè)務規(guī)模再創(chuàng)新高，核心產(chǎn)品下半年產(chǎn)能利用率環(huán)比有較大改善；業(yè)務涉及戶用儲能、智能家居、無人機、游戲硬件等眾多的新型智能產(chǎn)品業(yè)務，全年收入同比增長22.2%到152億。深耕海外戶用儲能市場多年，獲得良好的行業(yè)口碑，出貨量快速增長，期內(nèi)業(yè)務規(guī)模成長數(shù)倍。新能源汽車業(yè)務大力投入研發(fā)資源，圍繞新能源汽車市場積極布局產(chǎn)品線，全年同比大增145.7%到93億，主要受益于比亞迪汽車銷量高速增長以及智能座艙和智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品出貨量大幅增長。
新能源汽車全新品類開始放量，維持目標價33港元，買入評級：展望未來，隨著中國經(jīng)濟復蘇，智能手機銷量有望回升，公司安卓業(yè)務有望回暖。與北美客戶的合作將繼續(xù)深化，將在更多產(chǎn)品線上與客戶展開合作，業(yè)務規(guī)模將持續(xù)擴，為公司盈利增長提供有力支持。戶用儲能作為公司新業(yè)務，行業(yè)需求強勁，將持續(xù)拓展銷售區(qū)域和業(yè)務模式，提升市場份額，保持高速增長。新能源汽車業(yè)務則將依托于比亞迪汽車優(yōu)勢以及自身精密加工和自主研發(fā)的優(yōu)勢，智能駕駛、智能座艙、底盤和懸架、熱管理等新品類產(chǎn)品將陸續(xù)出貨，在未來幾年每年實現(xiàn)成倍式的爆發(fā)增長，成為第二成長曲線。我們預計2023/2024/2025年利潤分別為26.0億/39.9億/50.3億，基于2023年的盈利預測，維持目標價33.00港元，對應2023年25倍PE，維持買入評級。
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