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公告要點(diǎn)：公司2022年?duì)I收1071.9億元，同比+20.4%，歸母凈利潤(rùn)18.6億元，同比-19.6%。單Q4營(yíng)收360.3億元，同比+55.8%；歸母凈利潤(rùn)6.2億元，同比+305.9%，環(huán)比+3.0%。
　　組裝業(yè)務(wù)：稼動(dòng)率持續(xù)修復(fù)。2022年，公司組裝業(yè)務(wù)實(shí)營(yíng)收680.5億元，同比+21.6%，雖然H1受疫情擾動(dòng)、全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等因素影響，H2進(jìn)行了補(bǔ)齊；需求疲弱，毛利率相對(duì)受損。從Q3、Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，組裝稼動(dòng)率有了一定回升，帶動(dòng)毛利率提升。安卓端需求仍然一般，但北美客戶稼動(dòng)率好于預(yù)期。需求復(fù)蘇可逐步期待，長(zhǎng)期看毛利率將修復(fù)到合理水平。
　　零部件業(yè)務(wù)：市場(chǎng)預(yù)期手機(jī)補(bǔ)庫，關(guān)注安卓復(fù)蘇。2022年，公司零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收141.6億元，同比-9.6%。從23Q1來看，手機(jī)廠庫存逐漸出清，市場(chǎng)預(yù)期終端回補(bǔ)，疊加下半年需求回暖，將帶來出貨量及上游拉動(dòng)的從持續(xù)改善。公司零部件業(yè)務(wù)穩(wěn)步運(yùn)營(yíng)，有望享受安卓復(fù)蘇，具備相應(yīng)彈性。后續(xù)毛利率有望持平，下降幅度有限。
　　智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)：把握精密制造能力，布局?jǐn)?shù)據(jù)中心等下游。2022年，公司智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收152.1億元，同比+22.2%。公司通過多產(chǎn)線布局，卡位新應(yīng)用，如算力需求背景下的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。新型煙草業(yè)務(wù)，隨著國(guó)內(nèi)最后的監(jiān)管利空落地，行業(yè)將迎來規(guī)范化生產(chǎn)，海外持續(xù)提供增量，公司將積極布局。戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，已經(jīng)成為智能產(chǎn)品的重要構(gòu)成。
　　汽車智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)：增長(zhǎng)強(qiáng)勁，發(fā)力多條產(chǎn)品線。2022年，公司汽車智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收92.6億元，同比+145.7%，超過市場(chǎng)預(yù)期。公司于23H2有望量產(chǎn)出高算力的智能駕駛系統(tǒng)。主動(dòng)懸架、減震、空氣彈簧、熱管理也很快將量產(chǎn)。公司深度綁定母公司，汽車價(jià)格戰(zhàn)對(duì)于公司的汽車業(yè)務(wù)影響有限。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮需求復(fù)蘇仍有一定不確定性，下調(diào)2023-24年歸母凈利潤(rùn)分別為27.8億元（-1.9億元）、39.0億元（-2.9億元），新增2025年預(yù)測(cè)為50.4億元，同比分別+50%、+40%、+29%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)（3月30日）PE分別為17倍、12倍、9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；汽車電子、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；電子煙政策風(fēng)險(xiǎn)；智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)