>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：現(xiàn)貨上行，煤焦偏多對(duì)待-230727
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2023/7/27 |
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信達(dá)期貨 |
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行業(yè)信息
1.國常會(huì)審議通過《關(guān)于特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。
2.7月24日二季度政治局會(huì)議召開，會(huì)議提出要適應(yīng)我國房地產(chǎn)世行供求關(guān)系發(fā)生變化的新形勢(shì)。另外提到要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。
3.美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，但鮑威爾會(huì)議后的講話表示，通脹報(bào)告比預(yù)期稍好，如果看到通脹得到可靠的緩解，甚至可以在通脹達(dá)到2%之前停止加息。
焦炭
1.現(xiàn)貨偏強(qiáng)，期貨震蕩。7月26日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)2040元/噸（+0），隨著焦企虧損擴(kuò)大，部分焦企開啟第三輪提漲，鋼廠暫未回應(yīng)，現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行?；钴S合約報(bào)2338元/噸（+49）?；?135.61元/噸（-49），9-1月差80/噸（+14）。
2.供給回落，需求韌性仍存。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.54%（-0.71），焦企產(chǎn)能利用率低位下滑。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)91.16%(-0.04)，鐵水日均產(chǎn)量244.27萬噸（-0.11）。鐵水產(chǎn)量高位遲遲不見下滑，但季節(jié)性回落周期上漲概率也較小，需求韌性較強(qiáng)。焦炭供需偏緊。
3.全產(chǎn)業(yè)鏈去庫。本周，230家焦企庫存57.08萬噸（-7.16），247家鋼廠庫存577.92萬噸（-12.81），港口庫存205.4萬噸（-7.7）。
焦煤
1.現(xiàn)貨上漲，期貨震蕩。7月26日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1963元/噸（+32.5），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)2150（+130），現(xiàn)貨上漲?；钴S合約報(bào)1530元/噸（+46）?；?290元/噸（-46），9-1月差77元/噸（+4）。
2上游挺價(jià)，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報(bào)73.9%（-2.57），安監(jiān)趨緊之下，供給承壓。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.54%（-0.71）。短期供給收縮，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫，下游補(bǔ)庫。礦山庫存報(bào)260.72萬噸（-11.7），洗煤廠精煤庫存110.99萬噸（-0.33）。247家鋼廠庫存737.25萬噸（+11.25），230家焦企庫存723.97萬噸（+22.92）。港口庫存197.86萬噸（-14.12）。
策略建議
宏觀方面，七月政治局會(huì)議召開，會(huì)議提到要適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)新形勢(shì)，去掉了房住不炒的提法，另外還提到要提振資本市場(chǎng)信心。總體而言，資本市場(chǎng)對(duì)于本次會(huì)議的方向是較為樂觀的。會(huì)議后次日股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)聯(lián)袂上漲，投資者情緒轉(zhuǎn)暖明顯。本周還有美聯(lián)儲(chǔ)的加息會(huì)議如期加息25基點(diǎn)，但鮑威爾講話偏鴿，市場(chǎng)整體反應(yīng)較為平淡。
產(chǎn)業(yè)方面，粗鋼平控的傳聞越來越多，刺激鋼材盤面走強(qiáng)。煤焦方面，近期各地煤礦事故多發(fā)，安監(jiān)趨緊之下國產(chǎn)煤的供給短期或有減量。不過國內(nèi)煤價(jià)若大幅上漲，必會(huì)導(dǎo)致口岸通關(guān)量進(jìn)一步增加。因此，價(jià)格短期雖有上行動(dòng)力，但持續(xù)性有限。焦煤價(jià)格上漲擠壓煉焦利潤(rùn)，焦企產(chǎn)能利用率低位持平，后續(xù)焦炭供給承壓?？傮w來看，焦炭供需缺口擴(kuò)大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。
短期來看，在A股市場(chǎng)地量之后，市場(chǎng)情緒回暖，股市商品均有所表現(xiàn)。但本次反彈能否變?yōu)橹衅诘姆崔D(zhuǎn)，還需等待實(shí)質(zhì)性的政策利好出臺(tái)或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)好。
會(huì)議召開之后，市場(chǎng)反響熱烈，帶動(dòng)地產(chǎn)、建材股票底部回升，樂觀情緒發(fā)酵。粗鋼平控對(duì)原料的影響有兩方面，一是對(duì)煤焦的需求會(huì)減少；二是走產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)擴(kuò)大，焦炭?jī)r(jià)格上行空間打開。鑒于目前焦炭的供給及產(chǎn)業(yè)鏈庫存均處于歷史低位，需求減少帶來的利空沖擊相對(duì)有限。故第二條邏輯鏈條被演繹的概率相對(duì)更大。近期焦煤的沖高導(dǎo)致煉焦利潤(rùn)意外回落，鑒于中長(zhǎng)期供需格局焦炭依舊強(qiáng)于焦煤，建議多09煉焦利潤(rùn)繼續(xù)持有。單邊方面可以適當(dāng)輕倉參與J09多單。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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