>> 國泰君安期貨-國債期貨：近期預期切換較快，警惕債市震蕩-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
7月26日，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.44%，10年期主力合約漲0.20%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.03%。國債期貨指數(shù)1.00，中短期看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.03%，近60日累加收益為0.40%，近120日累加收益為1.27%，近240日累加收益為2.73%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日縮量震蕩調(diào)整，截至收盤，滬指跌0.26%，深成指跌0.47%，北證50跌0.31%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.08%。滬深兩市全天成交額7922億元，兩市近3000只個股下跌，北向資金半日凈買入4.29億元；其中滬股通凈買入9.51億元，深股通凈賣出4.36億元。
資金方面，隔夜shibor報1.4590%，下跌5.70個基點；7天shibor報1.8530%，上漲1.00個基點；14天shibor報2.0350%，上漲4.70個基點；1月shibor報2.0660%，與前一交易日持平；3月shibor報2.0990%，下跌0.10個基點。
2年期活躍CTD券為230005.IB，IRR為2.01%，5年期活躍CTD券為220022.IB，IRR為1.46%，10年期活躍CTD券為230006.IB，IRR為1.27%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為1.75%，目前R007約2.1249%。
貨幣市場方面，7月26日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交31億元，增加0.21%。其中，隔夜收于1.25%，較前一交易日下跌9bp，7天收于1.65%，與上一交易日持平；中期方面，14天收于1.95%，較前一交易日上漲5bp；長期方面，1個月收于2.10%，當日無成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移1.23-2.99BP（2Y、5Y、10Y和30Y期國債活躍券收益率分別下移1.23BP、2.99BP、2.00BP和1.53BP至2.16%、2.43%、2.64%和3.00%）；信用債收益率曲線上行0.91-3.39BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行0.91BP、2.68BP、3.39BP和1.87BP至2.19%、2.44%、2.73%和3.02%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
7月26日，央行今日進行1040億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%，與此前持平。今日有250億元7天期逆回購到期。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：1。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
7月26日，國債期貨經(jīng)歷昨日大幅回落后回彈，市場預期重新回歸理性，靜待市場需求端改善以及實質(zhì)性刺激政策落地。今日國債期貨小幅收復昨日跌幅，本輪回調(diào)為債市重新?lián)Q取上行空間的同時，也重新為資金利率中樞提供了下行空間。但目前臨近月底資金面需求加劇導致流動性有所收緊，疊加移倉換月時間點臨近，多空移倉博弈將引起震蕩加劇。晚間A50期指盤中拉升反映明日債市下行風險加劇，短期內(nèi)預期切換過快，建議保持觀望。跨期套利策略方面，T合約價差隨著今日反彈回升走闊，重回0.5元水平，或反應(yīng)本輪移倉換月由多頭驅(qū)動引起價差重新收窄。IRR指標來看，國債期貨價格仍具有一定回升反彈空間，相較于現(xiàn)券的多頭替代性價比尚存?？缙贩N合約上今日收益率曲線重新走陡，中長期來看政策方向也將維持利率中樞下行走勢，維持推薦做陡配置組合。今日國債期貨多因子模型信號維持看多，但由于未將突發(fā)預期切換因素納入，且因子整體反應(yīng)偏右側(cè)，因此建議保持關(guān)注市場最新政策落地。
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