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摘要：
　　近期煤焦價(jià)格出現(xiàn)反彈，我們認(rèn)為，基于需求韌性的支撐，短期反彈或可持續(xù)。支持煤焦反彈共有三條邏輯：1、電爐減產(chǎn)后，鋼材產(chǎn)量主要由高爐提供，高爐利潤(rùn)維持，這使得高爐鐵水位于高位，對(duì)煤焦產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)端的需求利好；2、煤焦絕對(duì)庫(kù)存處于低位，高鐵水下，煤焦產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)存在補(bǔ)庫(kù)存的訴求；3、入爐煤現(xiàn)貨成交價(jià)格反彈，成本支撐焦炭提漲預(yù)期。
　　短期在高爐鐵水維持高位的背景下，煤焦需求韌性依然存在，反彈或可持續(xù)。