>> 宏源期貨-合成橡膠專題三：上市首日價格預(yù)測及策略推薦-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 1777KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
詹建平 |
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價格預(yù)測：
從供給端看：順丁橡膠的生產(chǎn)成本主要是由丁二烯原料成本與綜合生產(chǎn)成本組成，丁二烯的價格對于順丁橡膠定價影響較大，丁二烯橡膠的生產(chǎn)成本重心后續(xù)可能會隨丁二烯產(chǎn)能的擴大而下移。
從需求端看：疫情后下游汽車及輪胎行業(yè)形勢向好，且存在政策利好，順丁橡膠價格下方存在支撐，從往年數(shù)據(jù)看，下游需求一般在2月份為淡期，3月份為需求頂峰。
從進出口看：2023年以來我國順丁橡膠進口量保持增長態(tài)勢，但出口也同時保持在較高水平，且在印度成為我國順丁橡膠出口大國后，我國順丁橡膠的出口預(yù)期將較為穩(wěn)定。
從現(xiàn)貨價格看：2018-2022年，華東地區(qū)順丁橡膠平均市場價格為11,904元/噸，2023年1月至今，華東地區(qū)平均市場價格為10,914元/噸；2018-2022年，中國順丁橡膠平均市場價格為11,897元/噸，2023年1月至今，中國順丁橡膠平均市場價格為10,838元/噸。
總結(jié)：2023年7月27日上海期貨交易所公布丁二烯橡膠期貨合約掛牌價為9,990元/噸，低于目前市場價格及往期歷史價格，也在我們測算的理論生產(chǎn)成本區(qū)間之下，而且由前文分析，我們認為順丁橡膠價格下方或存在較強支撐，因此我們預(yù)計丁二烯橡膠期貨價格首日上市價格或位于[9,900，11,988]之間。
策略推薦：
單邊策略：考慮到疫情后下游汽車及輪胎行業(yè)形勢向好，且存在政策利好，同時我國順丁橡膠的出口預(yù)期較為穩(wěn)定。預(yù)期向好，且掛牌價同時低于現(xiàn)貨市場價格及測算的理論生產(chǎn)成本，因此推薦短線可做多主力合約，考慮到首日上市價格振幅預(yù)計較大，因此建議輕倉試多。
套利策略：考慮到天然橡膠與合成橡膠具有一定替代性，且兩者歷史價格數(shù)據(jù)高度相關(guān)，天然橡膠-順丁橡膠價差大概率落在[-2000，3000]之間，因此推薦當(dāng)天然橡膠期貨價格-丁二烯橡膠期貨價格小于-2000元/噸時，可以適當(dāng)做多天然橡膠期貨，做空丁二烯橡膠期貨；當(dāng)價差大于3000元/噸時，可以適當(dāng)做空天然橡膠期貨，做多丁二烯橡膠期貨，同時建議采取保證金基本相等的策略。
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