>> 寶城期貨-原油月報：偏多邏輯主導，原油偏強運行-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 2554KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
閭振興 |
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核心觀點
原油：步入2023年7月以來，隨著美國債務(wù)上限問題被延后，疊加美國6月通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，加息周期步入尾聲，宏觀面偏空情緒弱化，金融市場風險偏好回暖，從而提振全球大宗商品價格企穩(wěn)走強。在偏多的宏觀氛圍背景下，疊加三季度全球原油供需基本面維持偏緊狀態(tài)，驅(qū)動國內(nèi)外原油期貨價格呈現(xiàn)震蕩上漲的走勢。其中WTI原油期貨價格自70美元/桶一線穩(wěn)步回升至76-77美元/桶區(qū)間運行，布倫特原油期貨價格自75美元/桶一線穩(wěn)步上漲至80-81美元/桶，而國內(nèi)原油期貨2309合約則從540元/桶后一線大幅上漲至590元/桶。
從宏觀面的角度來講，隨著6月美國政府債務(wù)上限問題的危機延后，全球金融市場系統(tǒng)性風險暫時平息。在經(jīng)歷持續(xù)一年的超常規(guī)加息舉措以后，目前歐美央行高利率水平已經(jīng)加重了全球經(jīng)濟體衰退的程度。鑒于歐美通脹水平持續(xù)回落，本輪加息周期步入尾聲，流動性趨緊極值開始顯露?？傮w來看，下半年宏觀風險度比上半年要低，盡管宏觀預(yù)期仍未徹底轉(zhuǎn)向，但潛在利空越來越弱，宏觀面偏空氛圍逐漸消散。與此同時，為了提振國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)向好發(fā)展，新一輪經(jīng)濟刺激政策正在醞釀并準備出臺，下半年我國經(jīng)濟或維持弱復蘇態(tài)勢。
從原油供需結(jié)構(gòu)來看，三季度是北半球夏季用油高峰季，而處在目前汽油豐厚的裂解價差，旺季背景下的原油季節(jié)性需求回暖行情值得期待。同時OPEC+產(chǎn)油國內(nèi)部存在分化，沙特和俄羅斯強力維護油價，不惜延長額外減產(chǎn)時間，以鞏固油市供應(yīng)偏緊的態(tài)勢。從供需平衡表的關(guān)系來看，三大能源機構(gòu)維持偏樂觀的基調(diào)，認為2023下半年油市存在一定的供需缺口。從市場投機資金角度來看，目前無論是WTI原油期貨市場還是布倫特原油期貨市場，凈多頭寸均處于歷史偏低水平，且多頭信心開始趨于回暖，未來下探空間有限。
整體而言，展望2023年8月，預(yù)計國內(nèi)外原油期貨價格依然維持震蕩偏強的格局運行。美國WTI原油維持在72-82美元/桶區(qū)間內(nèi)震蕩整理，布倫特原油格維持在77-87美元/桶區(qū)間內(nèi)震蕩整理，國內(nèi)原油期貨主力合約料維持在540-620元/桶區(qū)間內(nèi)運行
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