>> 財通證券-樂鑫科技(688018)新品持續(xù)放量，軟硬件生態(tài)體現(xiàn)核心競爭力-230729
| 上傳日期： |
2023/7/29 |
大?。?/td>
| 785KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.67億元，同比增長8.66%；利潤端實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比增長2.05%。單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，環(huán)比增長9.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，環(huán)比增長7.71%。
新旗艦持續(xù)放量，產(chǎn)品周期邏輯強化：公司于去年正式上量的ESP32-S、C系列產(chǎn)品成為繼ESP8266和ESP32之后的新一代旗艦產(chǎn)品，為公司業(yè)績增長做出顯著貢獻。ESP32-S3在AI應(yīng)用方面可實現(xiàn)高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等功能，標志著公司向中高端領(lǐng)域的滲透加速。ESP32-C系列專注互聯(lián)技術(shù)的迭代升級，其中WiFi6新產(chǎn)品將配套更廣闊的無線連接應(yīng)用領(lǐng)域。公司支持Thread/Zigbee協(xié)議的ESP32-H2已進入量產(chǎn)，有望在Q3貢獻增量。
毛利率穩(wěn)健提升，軟硬件生態(tài)體現(xiàn)核心壁壘：公司毛利率總體維持較高水平，已實現(xiàn)連續(xù)4個季度環(huán)比穩(wěn)健提升。樂鑫憑借完善的軟硬件平臺生態(tài)，在AIoT長尾市場中持續(xù)構(gòu)建競爭壁壘。軟件方面，公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的操作系統(tǒng)和AIoT開發(fā)平臺工具鏈，外加高活躍度開發(fā)者社區(qū)貢獻客戶高粘性。硬件方面，公司不斷延展的產(chǎn)品矩陣將持續(xù)開拓新領(lǐng)域新客戶，同時樂鑫推動RISC-V自研內(nèi)核生態(tài)發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)下對于成本端Cost down將愈發(fā)顯著。
展望未來：行業(yè)層面我們看到首批符合Matter標準的終端產(chǎn)品有望在Q3面市，同時終端智能對于連接芯片需求在不斷增強。公司層面下半年新品持續(xù)上量，下一代WiFi6E連接芯片研發(fā)順利、AI功能也將進一步強化。樂鑫科技作為WiFi MCU細分龍頭將充分享受AI催化下的智能家居滲透提升以及工業(yè)領(lǐng)域的智能化加速。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入16.4/20.9/25.6億元，歸母凈利潤1.5/2.3/3.2億元。對應(yīng)PE分別為66.2/44.1/31.3倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險、下游需求風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、成本上升風(fēng)險。
|
|
