>> 華泰期貨-商品策略周報：國內(nèi)政策底明確，關注有色、化工的結構性機會-230728
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB買入套保；能源、有色、貴金屬中性。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)政策底明確。7月24日，我國召開政治局會議，相較于4月會議，整體措辭偏積極：一、相較于4月會議的“我國經(jīng)濟運行好轉”，7月會議強調(diào)“當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)”；二、堅持“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)不變；三、宏觀政策提法上更為積極，會議指出“要用好政策空間、找準發(fā)力方向”“加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”“要積極擴大國內(nèi)需求”等；四、行業(yè)上，關注汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，以及體育休閑、文化旅游等服務消費；五、地產(chǎn)措辭有所調(diào)整。在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強的利好下，關注對應的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預期改善機會；六、活躍資本市場。“活躍”這一提法首次出現(xiàn)，關注后續(xù)可能出現(xiàn)的資本市場政策，如擴大長期資金引入，降低印花稅等。在政策底明確的背景下，國內(nèi)股指受益最顯著，疊加目前國內(nèi)股指估值、股債比均處于相對有利位置，可以關注后續(xù)國內(nèi)股指機會。
商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機會，厄爾尼諾會導致我國夏季呈現(xiàn)南澇北旱、平均氣溫偏高的局面，并且也會導致美國、印尼、馬來西亞降雨量的減少，應對是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買入套保機會；第二個主線是來自國內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下，以及能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的供給端政策，分別對應有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機會。其次，貴金屬建議等美聯(lián)儲9月加息預期明朗后再把握逢低做多的機會。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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