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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場(chǎng)，生物制品板塊領(lǐng)漲。本周全部A股上漲2.89%（總市值加權(quán)平均），滬深300上漲4.47%，中小板指上漲2.22%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.61%，生物醫(yī)藥板塊整體上漲2.76%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場(chǎng)。分子板塊來看，化學(xué)制藥上漲3.36%，生物制品上漲4.80%，醫(yī)療服務(wù)上漲2.96%，醫(yī)療器械上漲1.97%，醫(yī)藥商業(yè)上漲1.24%，中藥上漲1.36%。醫(yī)藥板塊當(dāng)前市盈率（TTM）為27.21x，處于近5年歷史估值的28.19%分位數(shù)。
　　2023年二季度公募基金醫(yī)藥A/H持倉分析：二季度全部公募基金醫(yī)藥持倉環(huán)比小幅提升至11.07%（+0.20pp），但剔除醫(yī)藥主題基金后的醫(yī)藥持倉環(huán)比微降至5.66%（-0.08pp）。細(xì)分板塊中，化學(xué)制劑、中藥子板塊持倉占比提升明顯，CXO、醫(yī)院子板塊持倉占比下降幅度居前；化學(xué)制劑、醫(yī)療設(shè)備、中藥成為二季度持倉占比前三的子板塊。個(gè)股方面，二季度公募加倉前五的公司分別是美年健康、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、康恩貝、智飛生物。我們認(rèn)為，與歷史數(shù)據(jù)相比，剔除醫(yī)藥主題基金后公募基金對(duì)于醫(yī)藥處于低配狀態(tài)；建議下半年關(guān)注籌碼結(jié)構(gòu)較好，基本面及估值處于底部，且下半年經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向上的細(xì)分子板塊或個(gè)股。
　　羅氏28億美元收購RNAi產(chǎn)品，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)小核酸藥物賽道相關(guān)企業(yè)。7月24日，羅氏以3.1億美元首付和最高達(dá)28億美元的交易總額獲得Alnylam高血壓RNAi產(chǎn)品Zilebesiran（目前處于Ph2臨床階段）。小核酸藥物在罕見病領(lǐng)域取得成功之后，研發(fā)管線逐步延伸至慢性病、腫瘤和傳染病等領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)多家企業(yè)通過自主研發(fā)、外部引進(jìn)或共同開發(fā)等方式，快速切入小核酸賽道，對(duì)于熱點(diǎn)疾病領(lǐng)域/靶點(diǎn)均有所布局，其中進(jìn)展較快的管線已推進(jìn)至Ph2/3臨床階段。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)小核酸藥物管線及相關(guān)布局企業(yè)：圣諾醫(yī)藥、騰盛博藥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、談判降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、藥耗集采風(fēng)險(xiǎn)。