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市場分析
　　近一個月來油價(jià)重心持續(xù)回升，布倫特原油重回85美元/桶，同時(shí)原油月差與成品油裂差亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，基本面驅(qū)動油價(jià)走高的特征較為明顯。今年上半年壓制油價(jià)的主要因素（美聯(lián)儲加息、黑油供應(yīng)增加、美國拋售戰(zhàn)略儲備）在下半年均有所逆轉(zhuǎn)或者邊際緩和。美聯(lián)儲在7月26日加息25BP后預(yù)計(jì)將會是最后一次加息，加息周期進(jìn)入尾聲，隨著美國通脹數(shù)據(jù)逐步緩和，美聯(lián)儲加息緊迫性與必要性也顯著下降，我們在此前的周報(bào)中提到，利率上升導(dǎo)致煉廠與貿(mào)易商主動去庫存是壓制上半年油價(jià)重要因素之一，但隨著歐美地區(qū)去庫到歷史偏低水平以及利率逐步見頂，預(yù)計(jì)市場將從主動去庫存轉(zhuǎn)為被動去庫存。黑油供應(yīng)方面，今年上半年俄羅斯石油出口維持高位，伊朗黑油出口明顯增加，使得市場隱形資源增加，但隨著俄羅斯石油出口開始下降以及中國海關(guān)收緊稀釋瀝青的進(jìn)口政策，黑油供應(yīng)增長受到抑制，近期俄羅斯原油出口總量與到印度的出口量均出現(xiàn)明顯下降，印度開始采購俄羅斯以外的原油如尼油，從而推動邊際桶的清理，尼油貼水開始回升?！っ绹矫?，7月開始SPR庫存開始不再下降，原油與成品油去庫力度開始加快，近期庫欣庫存下降力度較大，一定程度提振了WTI原油月差，而汽油庫存再度創(chuàng)5年同期最低，美國煉廠產(chǎn)能偏緊的狀況仍未顯著緩和，在SPR釋放完之后，美國頁巖油增長放緩的問題也逐步凸顯，美國市場未來將面臨原油供應(yīng)與煉廠產(chǎn)能的雙重瓶頸，維持油品高出口量的代價(jià)將會是國內(nèi)庫存持續(xù)去化。
　　展望近期市場，我們市場關(guān)注焦點(diǎn)仍主要集中在供應(yīng)端，沙特是否將100萬桶/日減產(chǎn)延續(xù)到9月之后以及俄羅斯石油出口下降是否延續(xù)，另一方面，9月份開始將會迎來歐美等國煉廠的秋檢時(shí)間，我們預(yù)計(jì)今年檢修力度將較往年偏弱，因今年美國春檢力度偏大且當(dāng)前煉廠利潤仍舊偏高，但仍需關(guān)注今年秋檢煉廠檢修力度。
　　■策略
　　單邊中性建議觀望，下半年原油價(jià)格重心上移，看好夏季W(wǎng)TI與布倫特月差走強(qiáng)，看縮Brent Dubai EFS，做多歐洲柴油裂解。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢緩和、伊朗石油重返市場早于預(yù)期、宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：中東地緣政治事件、歐美對俄羅斯制裁進(jìn)一步升級