>> 廣發(fā)期貨-8月份鋼材行情展望：產(chǎn)量平控政策支撐鋼價偏強走勢-230728
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波 |
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需求：上半年需求體感較差，但基于去年超低基數(shù)，今年上半年需求同比有3-4%的增幅，主要來自基建和出口，其中鋼材出口超預(yù)期，上半年出口增長1000萬噸，對需求拉動2%；地產(chǎn)行業(yè)需求是負增長。制造業(yè)行業(yè)需求微幅增長。下半年需求環(huán)比或有趨弱，但同時24日政治局會議對房住不炒的放松，以及城中村改造政策，使得建筑行業(yè)的需求預(yù)期改善。需求端是弱現(xiàn)實，強預(yù)期。
供應(yīng)：鐵元素（鐵水+廢鋼）供應(yīng)高位，累計同比增長1.8%（900萬噸）。在廢鋼低鐵水高的結(jié)構(gòu)下，日均鐵水累計同比增長4.4%。粗鋼產(chǎn)量平控政策影響下半年供應(yīng)有環(huán)比下降預(yù)期，基于需求維持0-2%正增長的假設(shè)下，鋼材產(chǎn)量平控政策落地，意味著全年鋼材庫存基本面無壓力。7月末粗鋼產(chǎn)量平控政策出臺，但后期鋼廠具體執(zhí)行減產(chǎn)時間，以及幅度尚需跟蹤。
成本和利潤：本周鐵礦石現(xiàn)貨走弱，但因焦炭第三輪提漲落地，鋼廠現(xiàn)貨利潤走擴不多；期貨因減產(chǎn)預(yù)期，盤面利潤率先走擴。在粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期下，鋼廠利潤并不取決于需求端，而來自于上游原料讓利。利潤高度取決于減產(chǎn)幅度，所以鋼廠利潤上升是相對確定的。
行情展望：粗鋼產(chǎn)量平控政策改變了鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的供需平衡表，也使得產(chǎn)業(yè)利潤從上游原料往鋼廠傾斜。雖然鋼材產(chǎn)能充足，但在低利潤情況下，上半年供應(yīng)增速低于需求增幅，庫存去庫較為明顯。展望后期，基于粗鋼平控預(yù)期，鋼材供需面趨于平衡，意味著全年庫存壓力不大，疊加目前鋼材庫存處于季節(jié)性低點，基本面支撐鋼價偏強走勢。區(qū)別于21年限產(chǎn)，當(dāng)時黑色金屬估值高位，限產(chǎn)導(dǎo)致原料率先下跌，鋼材后交易需求下滑而補跌；今年上半年價格下跌已經(jīng)交易完年內(nèi)需求下滑，基于宏觀逆周期政策推進，年內(nèi)再次交易經(jīng)濟下滑的概率低。操作上建議對鋼材偏多交易為主，鋼廠利潤逢回調(diào)依然可以做多。
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