>> 中銀證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：暑期旅游客源重要性提升，出境游或進(jìn)一步修復(fù)-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1467KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李小民 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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上一交易周板塊表現(xiàn)：上證綜指累計上漲3.42%，報收3,275.93。滬深300累計上漲4.47%，報收3,992.74。創(chuàng)業(yè)板累計上漲2.61%，報收2,219.54。上證50指數(shù)累計上漲5.49%，報收2,647.03。社會服務(wù)板塊上漲1.27%，在申萬一級31個行業(yè)排名中位列第21。社會服務(wù)行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)3.20pct。上一交易周社會服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中4個上漲，漲跌幅由高到低分別為：旅游零售（10.77%）、酒店餐飲（3.42%）、旅游及景區(qū)（2.45%）、專業(yè)服務(wù)（1.13%）、教育（-1.73%）。我們維持行業(yè)強于大市評級。
日本免稅銷售額快速提升，航線恢復(fù)后續(xù)有望持續(xù)利好國內(nèi)機場免稅渠道銷售。日本百貨店協(xié)會公布的6月全國百貨店銷售額顯示，免稅品銷售額達(dá)到約280億日元（約合人民幣14億元），飆升至上年同期的約4.2倍，創(chuàng)下20年2月以來的單月最高額，幾乎快達(dá)到疫情前的水平。隨著中國大陸訪日游客的回歸，化妝品及高檔品牌銷售實現(xiàn)增長。國內(nèi)來看，隨著國際航線的不斷加密，出入境旅客數(shù)量持續(xù)增長，或?qū)⑼苿訖C場渠道的恢復(fù)以及市內(nèi)免稅新政的推出。
酒店行業(yè)景氣度仍處于較高區(qū)間。據(jù)浩華發(fā)布的《2023年第三季度中國酒店市場景氣調(diào)查報告，Q3景氣度指數(shù)為73，略低于Q2的87，但仍處歷史數(shù)年高位。入住率上，整體預(yù)期較為積極，平均景氣指數(shù)為77。平均房價上，受訪者對于市場平均房價的預(yù)期相對保守，平均房價的景氣指數(shù)為65。從地區(qū)分，華北、海南景氣指數(shù)提升，華中/華南、西南和華東地區(qū)景氣指數(shù)下滑。分客源需求看，會議需求、國內(nèi)商務(wù)需求預(yù)期恢復(fù)程度環(huán)比下滑最為明顯，旅游客源恢復(fù)預(yù)期則下滑相對較小。
下半年國內(nèi)游預(yù)期維持恢復(fù)態(tài)勢，跨境旅游或迎來進(jìn)一步恢復(fù)。據(jù)中國旅游研究院文化和旅游部數(shù)據(jù)分析所副研究員張楊認(rèn)為，今年上半年我國旅游市場出游人次和意愿齊升，出行消費理性復(fù)蘇，預(yù)計下半年全國旅游總?cè)舜螌⑦_(dá)到55億人次，國內(nèi)旅游收入將達(dá)5萬億元，恢復(fù)至2019年的八成左右。此外，國內(nèi)于7月26日恢復(fù)對新加坡、文萊的免簽入境政策。無論是政策端還是供給端都對跨境游構(gòu)成利好。且杭州亞運會將于9月底舉辦，作為疫后首次國際大型賽事，或?qū)⒊蔀榭缇秤蝺?yōu)化的關(guān)鍵節(jié)點。
投資建議
暑期已至，疊加亞運會即將到來，出境游、避暑、研學(xué)、康養(yǎng)、觀賽、演藝演出等旅行需求持續(xù)增長并帶動相關(guān)消費。我們重點看好業(yè)績兌現(xiàn)確定性強，受暑期等假期出行催化的景區(qū)演藝行業(yè)相關(guān)公司，包括受益于長線游客流恢復(fù)和出行半徑提高的麗江股份、卡位優(yōu)質(zhì)的宋城演藝。此外，我們看好受益于客流修復(fù)、商務(wù)活動復(fù)蘇的連鎖酒店品牌錦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且順應(yīng)中高端酒店市場高速增長的君亭酒店；資源稟賦優(yōu)質(zhì)的黃山旅游、長白山，重點布局周邊游的中青旅、天目湖；出入境游有望后續(xù)隨運力和政策放寬而實現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)的眾信旅游，且受益于會展需求恢復(fù)的嶺南控股；承接餐飲、宴會需求復(fù)蘇的同慶樓；免稅龍頭中國中免，以及“有稅+免稅”雙輪驅(qū)動的王府井；受益于促就業(yè)政策推動的人服龍頭科銳國際，具有生活及高頻消費屬性的豫園股份。建議關(guān)注出行產(chǎn)業(yè)鏈、演藝產(chǎn)業(yè)鏈、賽事產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)標(biāo)的。
評級面臨的主要風(fēng)險
商旅出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。
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