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旅游消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，23Q2社服板塊各公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)較好增長。23年二季度五一、端午等假期出行需求持續(xù)恢復(fù)背景下，行業(yè)迎來業(yè)績修復(fù)期，景區(qū)客流量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，酒店RevPAR持續(xù)上行，線下消費(fèi)場景回歸上行通道，暑假需求旺盛疊加產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)升級，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升。
　　旅游景區(qū)：23年上半年國內(nèi)旅游市場表現(xiàn)火熱，景區(qū)旅游消費(fèi)迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇，根據(jù)文旅部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年國內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億，同比增長63.9%，其中，二季度國內(nèi)旅游總?cè)舜芜_(dá)11.68億，同比增長86.9%。我們預(yù)計(jì)天目湖二季度實(shí)現(xiàn)營收1.9-2.3億元，同比大幅增長477%-598%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4-0.5億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計(jì)宋城演藝二季度實(shí)現(xiàn)營收5.2-5.7億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6-2.0億元，22年同期為0.09億元；預(yù)計(jì)中青旅二季度實(shí)現(xiàn)營收26.4-30.4億元，同比增長78%-105%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.13億元，同比扭虧為盈。
　　酒店：上半年商旅需求及休閑旅游需求回暖，根據(jù)STR數(shù)據(jù)測算，23Q2大陸整體酒店入住率平均為66.8%，同比+41.4%；平均房價(jià)為532.6元，同比+55.9%；RevPAR為355.2元，同比+119.3%。我們預(yù)計(jì)華住二季度實(shí)現(xiàn)營收50.2-55.2億元，同比增長48%-63%，實(shí)現(xiàn)調(diào)整后歸母凈利潤4.6-7.1億元，同比扭虧為盈；預(yù)計(jì)首旅酒店二季度實(shí)現(xiàn)營收31.4-34.4億元，同比增長181%-208%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83-2.23億元，同比扭虧為盈。
　　餐飲：行業(yè)復(fù)蘇回暖節(jié)奏明顯，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，23年上半年餐飲社零收入同比增長21.4%。我們預(yù)計(jì)同慶樓二季度實(shí)現(xiàn)營收5.4-5.9億元，同比增長68%-84%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.53-0.97億元，同比扭虧為盈；預(yù)計(jì)全聚德二季度實(shí)現(xiàn)營收3.6-3.8億元，同比增長219%-237%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.17-0.20億元，同比扭虧為盈；根據(jù)業(yè)績快報(bào)測算，廣州酒家二季度實(shí)現(xiàn)營收8.3億元，同比增長22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.07億元，同比增長255%。
　　免稅：免稅市場表現(xiàn)活躍逐步回暖，根據(jù)海南省商務(wù)廳數(shù)據(jù)顯示，23年上半年12家離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長31%，其中免稅銷售264.84億元，同比增長26%，購物件數(shù)和客單價(jià)短期承壓。根據(jù)業(yè)績快報(bào)測算，中國中免二季度實(shí)現(xiàn)營收150.9億元，同比增長39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.63億元，同比增長14%；我們預(yù)計(jì)王府井二季度實(shí)現(xiàn)營收39.3-43.3億元，同比增長62%-78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.64-3.14億元，22年同期為0.05億元，實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。
　　投資分析意見：上半年五一、端午等節(jié)假日催化迎來居民出行旺季，消費(fèi)者體驗(yàn)式旅游酒店支出占比提升。個(gè)股層面建議關(guān)注業(yè)績確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司：1）旅游景區(qū)：天目湖、宋城演藝、中青旅；2）酒店：華住、首旅酒店；3）餐飲：同慶樓、全聚德、廣州酒家；4）免稅：中國中免、王府井。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，居民收入及消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。