>> 銀河期貨-鎳及不銹鋼8月報(bào)：宏觀轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)階段性補(bǔ)庫(kù)行情-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婧 |
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鎳
鎳價(jià)7月初開啟了持續(xù)一個(gè)月的上漲行情，打破了年初以來(lái)的下跌趨勢(shì)，轉(zhuǎn)為寬幅震蕩形態(tài)。事實(shí)上7月也是商品市場(chǎng)的普漲行情。美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息的預(yù)期緩解了商品外部壓力，國(guó)際地緣政治事件沒有太多新意，資金對(duì)負(fù)面事件的影響有所麻木；中國(guó)宏觀刺激政策持續(xù)發(fā)力，疊加即將到來(lái)的“金九銀十”旺季備庫(kù)預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好自4月初最悲觀時(shí)刻持續(xù)好轉(zhuǎn)，信心回暖帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)再庫(kù)存的需求，價(jià)格自下而上出現(xiàn)上漲。即使是鎳這樣供需過剩預(yù)期較為一致的品種也保持減倉(cāng)上行態(tài)勢(shì)，意味著空頭正在離場(chǎng)。
基本面7月供需比預(yù)期中偏緊，主要因?yàn)槎礞囘M(jìn)口再次大幅減少，且印尼電積鎳項(xiàng)目推遲投產(chǎn)。但二季度海外礦企增產(chǎn)，境外貨源補(bǔ)充后，LME庫(kù)存僅有少量下降，國(guó)內(nèi)純鎳進(jìn)入消費(fèi)淡季，庫(kù)存小幅增加，全球總庫(kù)存去庫(kù)放緩。8月預(yù)計(jì)延續(xù)7月格局，供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，并有印尼電積鎳項(xiàng)目投產(chǎn)的預(yù)期，但需求結(jié)構(gòu)上分化，電鍍、合金穩(wěn)中有升，不銹鋼增產(chǎn)，三元材料偏弱，因此純鎳和NPI之間價(jià)差收窄，和硫酸鎳價(jià)差擴(kuò)大。
策略：宏觀信心回暖，資金流入股票商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也進(jìn)入階段性補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)進(jìn)入“淡季炒預(yù)期”的模式。鎳價(jià)低位盤整時(shí)間較長(zhǎng)，多頭情緒需要釋放，疊加收儲(chǔ)傳聞，鎳價(jià)甚至可能上探18.5萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)。從滬鎳指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，鎳價(jià)也來(lái)到關(guān)鍵位置，若宏觀能持續(xù)樂觀，有可能突破上行，但供應(yīng)遠(yuǎn)期壓力依然存在，突破難度不低，建議暫時(shí)觀望關(guān)鍵位置的爭(zhēng)奪情況。此輪上漲除需關(guān)注宏觀預(yù)期和新增供應(yīng)兩個(gè)主要因素的變化外，若純鎳和硫酸鎳價(jià)差達(dá)到3-4萬(wàn)元/噸，則多頭上漲可能接近尾聲，等待上行乏力做空的時(shí)機(jī)。
不銹鋼
不銹鋼的上漲表現(xiàn)得更猶豫和突然，但基本面支撐實(shí)際更為堅(jiān)實(shí)。鎳雖然上漲形態(tài)保持一個(gè)月，但下游消費(fèi)并無(wú)亮點(diǎn)，只是受進(jìn)口節(jié)奏影響。不銹鋼下游大量報(bào)單，需求率先啟動(dòng)，自下而上帶動(dòng)原料端上行。鎳鐵收儲(chǔ)傳聞只是推波助瀾，即使不及預(yù)期，價(jià)格也僅回吐部分漲幅，走勢(shì)仍然健康。
7月是不銹鋼傳統(tǒng)淡季，但下游出于政策和旺季預(yù)期，提前備庫(kù)，搶報(bào)8月訂單。鋼廠8月訂單接滿，采購(gòu)原料加大生產(chǎn)力度，拉動(dòng)原料價(jià)格上漲。整條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入再庫(kù)存階段。在鎳鐵收儲(chǔ)消息刺激下，鎳鐵帶動(dòng)不銹鋼價(jià)格一度沖高，后因收儲(chǔ)不及預(yù)期回落。近兩個(gè)月不銹鋼利潤(rùn)維持高位，刺激去年建成產(chǎn)能投產(chǎn)，以及一體化鋼廠增產(chǎn)，8月鋼廠排產(chǎn)環(huán)比預(yù)增，整體呈現(xiàn)供需雙旺的格局。7月不銹鋼已從去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，8月庫(kù)存可能季節(jié)性繼續(xù)增加，但從鋼廠向下游轉(zhuǎn)移。
策略：宏觀轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)下游階段性補(bǔ)庫(kù)。8月“淡季炒預(yù)期”繼續(xù)拉動(dòng)不銹鋼及其原料上漲。當(dāng)前還有不銹鋼平控的政策預(yù)期，市場(chǎng)資金活躍，短線多頭氛圍不止，旺季暫時(shí)無(wú)法得證，中長(zhǎng)線空頭需要等待宏觀情緒消退和補(bǔ)庫(kù)結(jié)束。
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