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核心觀點(diǎn)
　　公司是國內(nèi)精密金屬結(jié)構(gòu)件主要供應(yīng)商，實(shí)行跨行業(yè)、多品類的發(fā)展戰(zhàn)略，此次收購智能裝備系統(tǒng)制造商冠鴻智能有望推動(dòng)生產(chǎn)輔助智能裝備系統(tǒng)在半導(dǎo)體設(shè)備制造領(lǐng)域的應(yīng)用和拓展，推動(dòng)主業(yè)精密金屬零部件業(yè)務(wù)在動(dòng)力和儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域應(yīng)用延伸、提高半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)集成裝配能力，實(shí)現(xiàn)公司從精密金屬制造商向具備集成能力的綜合配套制造服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。
　　事件
　　公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式以不超過4.08億元的交易對價(jià)購買蘇州冠鴻智能51%股權(quán)，其中①交易對價(jià)的70%以發(fā)行股份方式向不超過35名特定對象募集配套資金，發(fā)行股份支付金額不超過2.86億元；②交易對價(jià)的30%以現(xiàn)金方式支付，現(xiàn)金支付金額不超過1.22億元。
　　簡評
　　冠鴻智能為智能裝備系統(tǒng)供應(yīng)商，公司曾與其簽訂設(shè)備采購合同
　　冠鴻智能為智能裝備系統(tǒng)優(yōu)秀供應(yīng)商，主要客戶涵蓋新能源、光學(xué)材料和電子材料等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。冠鴻智能主要從事生產(chǎn)物流智能化方案的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，以及相關(guān)智能裝備系統(tǒng)的研發(fā)、制造、集成和銷售，該系統(tǒng)集成MES、WMS、WCS等工業(yè)數(shù)字化軟件控制系統(tǒng)及AGV、智能機(jī)器人、智能存儲(chǔ)等智能生產(chǎn)輔助設(shè)備，促進(jìn)客戶生產(chǎn)全流程智能化、數(shù)字化，優(yōu)化產(chǎn)線流程管控，實(shí)現(xiàn)提效降本?？蛻舴矫妫傩履茉搭I(lǐng)域，公司客戶包括億緯鋰能、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、孚能科技、正力新能、瑞浦能源、國軒高科等國內(nèi)主要鋰電池生產(chǎn)企業(yè)；②光學(xué)材料和電子材料等領(lǐng)域，公司客戶包括江西銅業(yè)、杉金光電、中材鋰膜、星源材質(zhì)、韓國PNT、成都卓勤新材料等知名企業(yè)。
　　冠鴻智能為公司設(shè)備供應(yīng)商，近期公司停牌籌劃收購事宜。公司曾于2022年9月與冠鴻智能訂立設(shè)備采購合同，合同金額1995.30萬元，主要采購產(chǎn)品為堆垛式AGV、充電樁、手持PDA、AGV調(diào)度系統(tǒng)軟件等。近期經(jīng)公司申請，公司股票及其衍生品可轉(zhuǎn)換公司債券自2023年7月24日開市起停牌并暫停轉(zhuǎn)股，籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)。
　　此次收購有望形成協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
　　收購?fù)瓿珊蠊緦⑴c冠鴻智能在業(yè)務(wù)、應(yīng)用領(lǐng)域及技術(shù)方面形成協(xié)同效應(yīng)，冠鴻智能有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。①業(yè)務(wù)方面，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)輔助智能裝備系統(tǒng)在半導(dǎo)體設(shè)備制造領(lǐng)域的應(yīng)用和拓展，提升半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化的智能化水平；②應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司可借助冠鴻智能在動(dòng)力和儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域積累的客戶資源，實(shí)現(xiàn)精密金屬制造的應(yīng)用領(lǐng)域延伸，提高收入規(guī)模；③技術(shù)方面，公司已成立自動(dòng)化裝配事業(yè)部，提高半導(dǎo)體設(shè)備等專業(yè)領(lǐng)域的集成裝配能力，重點(diǎn)支持和滿足國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的需求，公司將融合冠鴻智能在集成方面的技術(shù)優(yōu)勢，推動(dòng)自身從精密金屬制造商向具備集成能力的綜合配套制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型。此外，冠鴻智能承諾2023年度、2024年度和2025年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）分別不低于5,800萬元、7,000萬元和8,200萬元。
　　投資建議
　　公司是國內(nèi)精密金屬結(jié)構(gòu)件主要供應(yīng)商，此次收購智能裝備系統(tǒng)制造商冠鴻智能有望在業(yè)務(wù)、下游應(yīng)用及技術(shù)等方面與公司形成協(xié)同效應(yīng)，不考慮此次收購冠鴻智能51%股權(quán)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.88、10.93、15.95億元，同比分別增長11.03%、58.96%、45.89%，2023-2025年歸母凈利潤分別為1.41、2.37、3.73億元，同比分別增長-6.33%、68.16%、57.56%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為29.00x、17.24x、10.94x，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：冠鴻智能所處的生產(chǎn)物流智能裝備系統(tǒng)行業(yè)目前整體處于快速發(fā)展期，可能出現(xiàn)市場競爭加劇，行業(yè)整體利潤水平下降，銷售收入下降、經(jīng)營效益下滑；
　　2）下游行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：如果未來下游新能源鋰電池、光學(xué)膜、銅箔等行業(yè)的景氣度或市場需求下降，將對冠鴻智能業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)；
　　3）交易風(fēng)險(xiǎn)：本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易可能存在審批、暫停/中止/取消、方案仍需調(diào)整、募集資金低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。