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★上周美加息靴子落地，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)暫停加息;國(guó)內(nèi)高層會(huì)議釋放積極型號(hào)，宏觀情緒整體偏暖，支撐內(nèi)外盤鋅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。但國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)寬松，鋅價(jià)高位，下游長(zhǎng)高慎采，SMM鋅錠走高至12.25萬(wàn)噸;海外東南亞延續(xù)交倉(cāng)，倫鋅庫(kù)存突破9.9萬(wàn)噸。內(nèi)外盤同累庫(kù)，滬鋅園繞盤整區(qū)間上軌壓力位震蕩。
　　★供應(yīng)端: SMM數(shù)據(jù),8月國(guó)產(chǎn)礦TC均價(jià)上調(diào)200元/金屬噸至5100元/金屬噸，上周內(nèi)蒙古地區(qū)鋅精礦TC均價(jià)再提200元至5250元/全屬噸。受大運(yùn)會(huì)影響四川四環(huán)減產(chǎn)，SM預(yù)計(jì)影響量在5千-1萬(wàn)噸。但是，國(guó)內(nèi)礦延續(xù)寬松，冶煉廠利潤(rùn)在1600元/噸左右，北方煉廠推遲檢修或提產(chǎn)。海外集中交倉(cāng)壓力依然存在，基本面外弱內(nèi)強(qiáng)下，未來(lái)鋅錠進(jìn)口仍有望間歌打開?？傮w看，供應(yīng)端延續(xù)寬松預(yù)期。
　　★需求端: 7月制造業(yè)PMI環(huán)比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，表明國(guó)內(nèi)制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)恢復(fù);服務(wù)業(yè)PM151.5%，環(huán)比下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)，主因資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)拖累，建筑業(yè)新訂單延續(xù)不佳，地產(chǎn)板塊修復(fù)仍需時(shí)間。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)政策仍有預(yù)期，基建、家電板塊支撐消費(fèi)韌性。臺(tái)風(fēng)暫木影響廣東、江蘇一帶鍍鋅廠開工，福建地區(qū)部分壓鑄鋅合金廠因防臺(tái)風(fēng)停產(chǎn)2-7天不等，氧化鋅受臺(tái)風(fēng)影響較小。四川大運(yùn)會(huì)目前對(duì)需求端影響不大，僅對(duì)來(lái)往成都的運(yùn)輸有所限制。上周，SMM鍍鋅開工錄得69.39%，環(huán)比上漲0.9個(gè)百分點(diǎn);壓鑄鋅合金開工環(huán)比下滑0.61個(gè)百分點(diǎn)至43.75%;氧化鋅開工環(huán)比提高0.8個(gè)百分點(diǎn)至63%。由于鋅價(jià)偏強(qiáng)，下游以消化原有庫(kù)存為主，原料庫(kù)存下降明顯。市場(chǎng)對(duì)黑色后市仍偏可觀，預(yù)計(jì)本周鍍鋅開工繼續(xù)好轉(zhuǎn)。需求端維持韌性，暫不看空。
　　★整體而言，供應(yīng)寬松，市場(chǎng)靜待消費(fèi)旺季兌現(xiàn)，基本面矛盾不足;宏觀情緒持續(xù)回暖，權(quán)益市場(chǎng)率先押注地產(chǎn)修復(fù)，宏觀和基本面未有效共振，多空入場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。技術(shù)面上，投機(jī)空頭繼續(xù)減倉(cāng)，均線金叉，鋅價(jià)有望突破區(qū)間整理，向上打開一定空間。但基本面掣肘下，短期反彈過(guò)程不會(huì)順暢，關(guān)注2.15萬(wàn)元/噸附近壓力。后市側(cè)重通過(guò)庫(kù)存驗(yàn)證旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況，基本面和宏觀共振關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)或是未來(lái)趨勢(shì)性行情的起點(diǎn)。