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地產(chǎn)竣工端持續(xù)釋放，政策托底地產(chǎn)、促進(jìn)消費(fèi)，家電行業(yè)有望獲益。2023年1-6月全國(guó)房屋住宅開(kāi)工、竣工面積分別為36339.64和24,603.62萬(wàn)平米，同比-24.9%和+18.5%。6月竣工面積4409.29萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)15.77%，增速相比5月回落1.41PCT。7月重要會(huì)議定調(diào)，穩(wěn)地產(chǎn)、促銷(xiāo)費(fèi)政策信號(hào)密集發(fā)布，政策空間打開(kāi)，家電行業(yè)作為地產(chǎn)后周期有望受益。
　　高溫天氣支撐空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)延續(xù)高景氣，冰洗出口持續(xù)增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布家用空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，6月家用空調(diào)生產(chǎn)1757.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.3%，銷(xiāo)售1828.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.2%，其中內(nèi)銷(xiāo)出貨1255.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.0%，出口出貨573.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.0%。6月洗衣機(jī)銷(xiāo)量為784萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19%，其中內(nèi)外銷(xiāo)分別為362和421萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6%和34%。冰箱銷(xiāo)量633萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21%，其中內(nèi)外銷(xiāo)銷(xiāo)量分別為304萬(wàn)臺(tái)和329萬(wàn)臺(tái)，同比變動(dòng)為-1%和51%。
　　家電指數(shù)七月上漲0.38%，估值仍處于歷史低位。2023年7月份申萬(wàn)家電指數(shù)上漲0.38%，表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)（3.91%），截至7月28日，行業(yè)市盈率（TTM）為14.65，低于2006年至今歷史平均水平（20.85）。家電板塊估值溢價(jià)率為-17.12%，較均值低5.67PCT。行業(yè)估值低于歷史平均水平及A股平均水平，性?xún)r(jià)比突顯。隨著市場(chǎng)逐步交易地產(chǎn)及消費(fèi)改善預(yù)期，行業(yè)估值有一定提升空間。
　　投資建議：展望下半年，隨著消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，竣工拉動(dòng)需求逐步釋放，國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)有望提升；海外市場(chǎng)面臨一定的不確定性，但由于去年同期基數(shù)走低、海外庫(kù)存逐步去化，出口有望逐季改善。從估值來(lái)看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、關(guān)注高景氣度空調(diào)板塊，推薦美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)竣工改善的廚電，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器，推薦科沃斯和石頭科技
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)政策改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。