>> 廣發(fā)證券-賽諾醫(yī)療(688108)23H1業(yè)績表現(xiàn)亮眼，持續(xù)看好-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
23H1收入端增速強勁。公司披露2023年上半年業(yè)績快報，收入端預(yù)計實現(xiàn)營收1.6億元，同比增長46%；歸母凈利潤預(yù)計為-0.3億元,較上年同期增加4,162萬元；扣非歸母凈利潤預(yù)計為-0.35億元，較上年同期增加3,864萬元。23Q2預(yù)計實現(xiàn)營收0.88億元，較上年同比增速72%，環(huán)比較23Q1增速20%。
公司兩大賽道收入同比大幅增長。公司披露2023年上半年業(yè)績快報，冠脈端收入預(yù)計較上年同比增速52.9%，主要由于冠脈業(yè)務(wù)去年集采中標后快速增長。神經(jīng)介入板塊收入預(yù)計較上年同比增速36.66%。
預(yù)計研發(fā)費用同比大幅度下滑。研發(fā)費用端由于研發(fā)項目減少及部分研發(fā)項目進入關(guān)鍵里程碑，其材料、人工成本、折舊、動物實驗費及技術(shù)服務(wù)費等有所減少，預(yù)計研發(fā)費用同比大幅下降。
持續(xù)看好公司后續(xù)管線。公司自膨式顱內(nèi)藥物支架（全球首款顱內(nèi)自膨藥物支架）于23Q1完成臨床入組，預(yù)計23Q3提交創(chuàng)新審批。公司產(chǎn)品全球首創(chuàng)的自膨結(jié)構(gòu)設(shè)計解決了手術(shù)醫(yī)生手術(shù)難度和患者安全性問題，適應(yīng)病變范圍相較于球擴支架更大。涂藥設(shè)計解決顱內(nèi)再狹窄的問題（之前十年的臨床，介入支架和口服藥物無法做出優(yōu)效，因為再狹窄問題不能很好控制）。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年對應(yīng)的營業(yè)收入分別為3.80、5.52、7.59億元，對應(yīng)增速97.2%、45.2%以及37.5%，今年利潤端大幅減虧，預(yù)計24-25年歸母凈利潤為0.79、1.91億元，維持合理價值為16.69元/股，給予“買入”評級。
風險提示。集采政策風險、新產(chǎn)品上市不及預(yù)期、持續(xù)虧損的風險。
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