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昨日貴金屬晚間大幅反彈，主要原因來自商業(yè)晴雨表的芝加哥PMI數(shù)據(jù)7月上升1.3點(diǎn)至42.8，但預(yù)期43，除了支付價(jià)格分項(xiàng)之外，所有分項(xiàng)指數(shù)都處于收縮狀態(tài)，市場預(yù)期今日公布ISMPMI或仍將不及預(yù)期。此外，對于加息趨于中止及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期使得銅價(jià)上漲帶動銀價(jià)大幅拉升。
　　上周超級央行周，美歐新增信息較少，但都體現(xiàn)出加息趨于中止的準(zhǔn)備工作，日本則對于收益率曲線控制輕微放開，體現(xiàn)后續(xù)貨幣收緊預(yù)期，最終貴金屬停止反彈，維持震蕩。在經(jīng)濟(jì)端現(xiàn)狀美強(qiáng)歐弱的情況下，短期美元指數(shù)下降動力下降，而政府長端債務(wù)問題美弱歐強(qiáng)，以及后續(xù)日本貨幣正?；念A(yù)期也使得美元指數(shù)反彈動力不足，貴金屬在匯率端難以獲得上升或下降動力。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，二季度美國超預(yù)期，也能反映近期高頻數(shù)據(jù)情況，就是美國軟著陸概率增強(qiáng)。23Q2GDP實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值2.4%，預(yù)期1.8%，前值2%，個(gè)人消費(fèi)支出為最大拉動，而6月美國PCE、核心PCE同比分別超預(yù)期降至2.97%與4.1%，呈現(xiàn)軟著陸概率增強(qiáng)。這些數(shù)據(jù)與近期消費(fèi)者信心指數(shù)，以及通脹走弱情況一致。但我們同樣看到，高利率環(huán)境對經(jīng)濟(jì)蠶食仍在進(jìn)行，markit PMI繼續(xù)走弱，原油價(jià)格反彈，10年期盈虧平衡通脹率升至2.3%，因此美聯(lián)儲短期內(nèi)仍難以徹底寬松，后續(xù)通脹仍將反復(fù)，此時(shí)貴金屬勝負(fù)未知，金價(jià)預(yù)計(jì)仍在1950-2100美元/盎司附近震蕩。
　　綜上，我們維持判斷，趨勢交易將在三季度末或四季度才有機(jī)會，預(yù)期價(jià)格交易延后，短期需觀望，避免市場情緒變化、以及國內(nèi)政策預(yù)期交易偏好變化帶來價(jià)格調(diào)整。我們認(rèn)為價(jià)格支撐在1900美元/盎司-1950美元/盎司附近值得買入，但交易主要為長線。短期內(nèi)，盈虧平衡通脹率上升至2.3%以上，金銀比預(yù)計(jì)走強(qiáng)，此時(shí)金銀比或?qū)⑵珡?qiáng)，后續(xù)程度需關(guān)注原油反彈程度，本周觀察。
　　操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常變化，建議多頭規(guī)避為宜，本周觀察原油價(jià)格，關(guān)注多金銀比機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈