>> 中信期貨-固定收益周報(匯率)：超級央行周后，美債、德債、匯率怎么看？-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大小： |
2709KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁 |
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美聯(lián)儲貨幣政策重心完成再平衡，后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)將重回通脹前景。美聯(lián)儲認(rèn)為衰退不再是基準(zhǔn)情形，銀行業(yè)依舊穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，前期高通脹的影響使得后續(xù)實(shí)際薪資增速可能較長時間高于趨勢值，核心通脹難降，可能美聯(lián)儲2024年下半年之后才能開啟降息。
歐央行確認(rèn)貨幣政策的緊縮效力加速顯現(xiàn)。拉加德認(rèn)為貨幣政策緊縮的實(shí)際效力正在加速顯現(xiàn)，信貸需求明顯下降將持續(xù)施壓需求，經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀，相對而言，歐央行較美聯(lián)儲的貨幣政策空間受限，警惕其率先轉(zhuǎn)鴿的風(fēng)險。
日本央行對收益率曲線控制進(jìn)行技術(shù)調(diào)整，但仍然維持寬松取向。主因在于BOJ最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望對通脹（CPI除生鮮食品）的預(yù)測相比4月，中長期通脹距離2%的目標(biāo)仍有距離。
對于匯率，短期來看，由于歐央行和美聯(lián)儲的貨幣政策取向均已轉(zhuǎn)為數(shù)據(jù)依賴、一會一議，歐元和美指走勢將受通脹、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主導(dǎo)。
中期來看，歐元區(qū)的貨幣緊縮周期雖落后于美聯(lián)儲，但信貸緊縮周期卻領(lǐng)先于美聯(lián)儲。美聯(lián)儲加息既未抬升美國非金融企業(yè)利息支出，也未造成非金融企業(yè)債務(wù)融資收縮，貨幣政策效力遠(yuǎn)不及歐央行。歐央行大概率將早于美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向，中期歐元承壓。日元走勢更多取決于美聯(lián)儲，依舊易升難貶，人民幣匯率或維持7.1-7.3區(qū)間震蕩。
美債短期或高位震蕩為主，下方支撐位在3.8%，上方阻力位在4.08%。歐央行貨幣政策轉(zhuǎn)鴿后，參考前期美債走勢，德債短期或有下行壓力，上方阻力位在2.63%，下方支撐位在2.34%
操作建議
購匯方向建議觀望，結(jié)匯方向可逐步入場。
風(fēng)險因子
1）美國通脹超預(yù)期；2）美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；3）全球衰退
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