>> 中信期貨-油氣及制品日報：預(yù)期供應(yīng)收緊和需求好轉(zhuǎn)，油價再創(chuàng)近期新高-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特10月合約85.4美元/桶，日漲跌幅+1.2%。市場預(yù)計沙特可能延長自愿減產(chǎn)至9月，供應(yīng)趨緊和美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期支撐油價連續(xù)三日上漲，再創(chuàng)近期新高，并錄得2022年2月以來最大月度漲幅。
(二)原油要聞：【美國5月油品引申需求增至2019年8月來最高，但原油日產(chǎn)量略降】【7月沙特原油產(chǎn)量下降86萬桶/日至910萬桶/日】【市場預(yù)期EIA上周原油和成品油庫存下降，餾分油庫存增加】
(三)油價情緒全面改善：七月原油價格持續(xù)上行，月漲幅達(dá)到15%。①交易情緒明顯改善。6月油品期貨總基金凈多持倉降至低位，七月原油和成品油期貨基金凈多持倉全面回升。②原油期貨月差上行。Brent和WTI月間價差伴隨單邊回升，backwardation結(jié)構(gòu)加深。③成品期貨裂解上行。海外汽柴利潤全面上行，主要來自煉廠檢修等導(dǎo)致的供應(yīng)減少。近期原油減產(chǎn)和煉廠檢修等對成品油供應(yīng)影響，新加坡成品油庫存降至四年低位。推升新加坡汽柴油裂解價差持續(xù)上行，汽油近次月差更升至2022年6月以來最高水平。海外汽柴裂解價差上行能否持續(xù)，需要關(guān)注后期需求的實際恢復(fù)程度。
(四)能夠持續(xù)關(guān)注需求：目前海外經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入全面復(fù)蘇階段。①本周美聯(lián)儲和歐央行雙雙加息25個基點。盡管加息已經(jīng)接近尾聲，但目前高利率對下半年海外經(jīng)濟(jì)壓力仍存。②美國表現(xiàn)相對強(qiáng)于歐洲。美國通脹已出現(xiàn)明顯回落，制造業(yè)PMI也逐漸探底回升。而歐洲通脹仍處相對高位，經(jīng)濟(jì)動能繼續(xù)放緩。美國通脹回落為美聯(lián)儲停止加息創(chuàng)造條件。歐元區(qū)通脹更高而經(jīng)濟(jì)更弱，使貨幣政策在保增長與降通脹之間面臨更難平衡。③近期美國汽柴油需求出現(xiàn)放緩跡象，裂解價差大幅上行更多來自供應(yīng)而非需求。利潤能否持續(xù)上行需關(guān)注需求能否順利復(fù)蘇。七月汽柴需求動能放緩，尤其柴油需求短期大幅回落。截至7月27日，美國汽油/柴油隱含需求四周均值同比+3%/-7%。近期美國制造業(yè)PMI逐漸企穩(wěn)，關(guān)注能否提振后期柴油需求。
(五)原油價格后期展望：①短期來看，在持續(xù)兩個月的低迷表現(xiàn)后，近期風(fēng)險偏好情緒回暖，推升原油價格回歸80-90美元的震蕩中樞。或可在此位置盤整一段時間。②中期來看，在金融壓力和地緣支撐的相互制衡下，下半年油價預(yù)期仍然維持70-100美元寬幅震蕩。具體位置取決于需求進(jìn)展。目前80-90油價區(qū)間與供需估值相對合理。共振復(fù)蘇來臨前，暫不支持上行至90-100區(qū)間；而如果海外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，不排除再度回落至70-80區(qū)間。③長期來看，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，可能邁入下輪趨勢上行周期。信號關(guān)注：油品進(jìn)入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升等。
(六)風(fēng)險提示：金融系統(tǒng)危機(jī)；極端地緣沖突。
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