>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：扶持政策仍在陸續(xù)出臺(tái)中，銅價(jià)維持高位震蕩-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
8月1日，滬銅主力合約開(kāi)于70,200元/噸，收于70,600元/噸，較前一交易日收盤上漲1.64%。當(dāng)日成交量為131,810手，持倉(cāng)量為211,385手。
昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于70,160元/噸，收于69,700元/噸，較昨日午后收盤下降1.12%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，進(jìn)入月初，現(xiàn)貨升水較月末出現(xiàn)回落，銅價(jià)沖高至70000元/噸端口上方，下游采購(gòu)以及貿(mào)易商均較難展開(kāi)交易。早盤，持貨商報(bào)主流平水銅升水120~130元/噸，好銅貨源緊張升水170~180元/噸，貴溪升水180~200元/噸，濕法銅升水50元/噸左右。隨后盤面繼續(xù)沖高，月差從百元每噸以上收窄至BACK80元/噸，持貨商調(diào)價(jià)出貨，主流現(xiàn)貨升水從100元/噸下調(diào)至80元/噸，市場(chǎng)貿(mào)易商以及下游開(kāi)始陸續(xù)采購(gòu)，但仍有部分持貨商不愿調(diào)價(jià)，升水100元/噸報(bào)價(jià)；好銅升水100元/噸附近出貨，少量CCC-P貨源升水80元/噸出貨。上午第二時(shí)段后，隨著升水80元/噸貨源被收，現(xiàn)貨升水回到升水90~100元/噸水平，部分成交，好銅可流通貨源少，升水回到130元/噸以上水平。臨近上午十一時(shí)，主流平水銅升水90元/噸貨源難覓。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在北京時(shí)間周三凌晨發(fā)布報(bào)告，將美國(guó)的AAA最高信用評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+，以反映其財(cái)政惡化的情況?；葑u(yù)表示，在過(guò)去20年里，相對(duì)于評(píng)級(jí)為“AA”和“AAA”的同類國(guó)家，美國(guó)的治理水平受到侵蝕，這體現(xiàn)在一再出現(xiàn)的債務(wù)上限僵局和最后一刻的決議中。而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫第一時(shí)間對(duì)此表示不認(rèn)同。美聯(lián)儲(chǔ)周一(7月31日)公布的季度高級(jí)貸款官員意見(jiàn)調(diào)查(SLOOS)顯示，美國(guó)銀行報(bào)告第二季度信貸標(biāo)準(zhǔn)收緊，貸款需求疲軟。這表明利率上升正在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。調(diào)查還顯示，銀行預(yù)計(jì)將在2023年剩余時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步收緊標(biāo)準(zhǔn)。整體而言，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)升息而可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響存在忌憚，而利率水平逐步見(jiàn)頂乃至出現(xiàn)回落為大概率事件。國(guó)內(nèi)方面，央行、國(guó)家外匯管理局表示：繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率；統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC基本穩(wěn)定，小幅下行，市場(chǎng)主流成交/可成交TC在90中低位。礦端供應(yīng)保持穩(wěn)定，來(lái)自印尼的貨源目前發(fā)運(yùn)也陸續(xù)恢復(fù)。臺(tái)風(fēng)對(duì)銅精礦運(yùn)輸影響2天左右，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)及冶煉廠的運(yùn)營(yíng)基本無(wú)影響。
冶煉方面，周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量增加主因有冶煉企業(yè)檢修完成恢復(fù)生產(chǎn)，但部分冶煉企業(yè)檢修延期，其他冶煉企業(yè)仍維持正常生產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量有所增加。由于目前在不考慮硫酸處理成本的情況下，高TC仍然使得煉廠利潤(rùn)維持在800-1,000元/噸。并且部分國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)也并不完全取決于利潤(rùn)水平。因此預(yù)計(jì)目前產(chǎn)量仍將維持相對(duì)高位。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周期銅價(jià)格大部分時(shí)間仍運(yùn)行于68000元/噸之上，而相對(duì)高價(jià)使得下游消費(fèi)并未有明顯起色，更多的表現(xiàn)為逢低剛需接貨為主。銅價(jià)走高對(duì)其入市接貨情緒抑制明顯，部分加工企業(yè)反饋價(jià)格高位，接受意愿不強(qiáng)，且由于新增訂單環(huán)比仍有下滑，日內(nèi)采購(gòu)情緒較弱。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存上漲0.58萬(wàn)噸至7.42萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日上漲0.04萬(wàn)噸至1.31萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.18，較上一交易日上漲1.08%。
總體而言，目前國(guó)常會(huì)針對(duì)于地產(chǎn)板塊再度提出扶持政策的規(guī)劃，同時(shí)發(fā)改委對(duì)于諸如支撐新能源汽車、促銷費(fèi)等政策的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，使得有色板塊整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，雖然目前下游消費(fèi)仍相對(duì)清淡，但是在宏觀利好相對(duì)明顯的情況下，銅品種可當(dāng)價(jià)格回落至68,500元/噸附近時(shí)進(jìn)行買入套保操作。
■策略
銅：謹(jǐn)慎看多
套利：賣出看跌@65,000元/噸
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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