>> 上海證券-8月基金投資策略：提振信心，迎接新周期-230731
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
池云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
全球經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險逐漸降低，不過，海外經(jīng)濟、政治環(huán)境仍不樂觀，區(qū)域主義、地緣沖突下，海外通脹仍有粘性，下半年，全球經(jīng)濟仍將面臨諸多挑戰(zhàn)，市場信心的修復(fù)可能還要基本面的反復(fù)確認。8月基金配置上，關(guān)注以下三個方面演繹與機會：
1.美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，但能源價格的粘性可能會影響通脹下行速度，延長全球的高息周期
2.國內(nèi)政策加碼，消費有望進一步發(fā)力，新一輪“基欽”周期正醞釀
3.市場底在逐步形成，權(quán)益資產(chǎn)性價比進一步提高，部分景氣行業(yè)估值已達十年來低位
配置方向：
權(quán)益基金1）類型上，權(quán)益市場仍在筑底，信心有待改善，震蕩難以避免，因此適合選擇兼顧大類資產(chǎn)擇時和個股選擇能力的靈活配置類基金。2）主題上，短線聚焦受益于政策刺激的行業(yè)，如金融地產(chǎn)、公用事業(yè)等；中期重點關(guān)注經(jīng)濟恢復(fù)中最值得期待的行業(yè)，如消費、醫(yī)藥、通信、周期資源板塊等；長期來看，符合國家戰(zhàn)略發(fā)展的相關(guān)板塊的長期投資性價比依然較高，擇機配置高端制造、半導(dǎo)體、新能源等主題。
固收基金：1）、品種上：短期內(nèi)，隨著穩(wěn)增長政策出臺，利率中樞可能繼續(xù)下降，對利率債形成一定壓制。不過，政策從出臺到效果顯現(xiàn)的傳導(dǎo)存在時滯，債券基金配置仍應(yīng)以信用暴露較低的金融債產(chǎn)品為主。當然，地產(chǎn)政策的逐步明晰及信用債估值的逐漸市場化，可能有利于信用債。投資者可根據(jù)自身風(fēng)險承受力加強對信用債占比更大的品種的配置，風(fēng)險承受較高的投資者也可適當配置可轉(zhuǎn)債及“固收+”品種。2）、期限上：短期內(nèi)，債券市場走牛下，利率仍處于低位震蕩階段，疊加后續(xù)貨幣政策偏寬，長久期品種的估值性價比明顯下降，建議以中短久期債券基金為主。
QDII基金：1）權(quán)益QDII，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，使投資者風(fēng)險偏好提升，美股上行勢頭有望在下半年延續(xù)，但是受地緣政治、原油供給、異常氣候等因素共同作用，下半年海外通脹回落仍存風(fēng)險，或?qū)⒀娱L海外市場的高息周期，給權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)帶來不確定性。建議配置權(quán)益QDII時不宜過于樂觀。2）原油QDII，短期來看，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險減弱、疊加OPEC+產(chǎn)能赤字，可能會推高原油價格，原油QDII配置上可相對樂觀。3）黃金QDII，通脹粘性，或?qū)⒓訌娒缆?lián)儲鷹派立場，使國際黃金價格受到壓制，但長期看，區(qū)域沖突不斷、疊加各國央行增加黃金儲備的大環(huán)境下，黃金產(chǎn)品仍具備配置價值。
風(fēng)險提示：
1、全球疫情爆發(fā)超預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)加劇，政策收緊，企業(yè)經(jīng)營更加困難，需求大幅回落，加速全球經(jīng)濟衰退；
2、通脹超預(yù)期，物價、工資螺旋上升；
3、美聯(lián)儲加息超預(yù)期，全球貨幣緊縮政策超范圍、超預(yù)期延長，資產(chǎn)價格繼續(xù)大幅縮水；
4、俄烏沖突升級，加劇全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題，加重全球通脹；
5、區(qū)域主義、保護主義加劇，地緣政治沖突緩解下，地緣經(jīng)濟沖突加?。?br> 6、人民幣匯率超預(yù)期承壓，政府負責(zé)壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
7、外需超預(yù)期走弱，內(nèi)需提振不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營更加困難，居民收入增長放緩，中國經(jīng)濟修復(fù)不達預(yù)期；
8、居民財富向證券類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移速度放緩；
9、市場情緒失控，資產(chǎn)定價失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價拋售；
10、部分產(chǎn)業(yè)政策、穩(wěn)經(jīng)濟政策落地受限，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不達預(yù)期；
11、海外加息對港股影響加強，港股估值回升的等待期拉長；
12、政策制定者改變理論方法，導(dǎo)致預(yù)測失效；
13、歐美銀行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性危機，引發(fā)全球金融危機。
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