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核心觀點(diǎn)
　　7月行情回顧：板塊開始回調(diào)。7月滬深300指數(shù)全月上漲4.5%，通信（申萬）指數(shù)全月下跌7.7%，跑輸大盤，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第31。通信行業(yè)估值維持較高水平，處于近10年30分位數(shù)左右水平。各細(xì)分領(lǐng)域中，運(yùn)營(yíng)商上漲3.3%，光器件光模塊、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等子領(lǐng)域下跌較多。
　　2023年中報(bào)通信行業(yè)基金持倉(cāng)分析：通信持倉(cāng)占比環(huán)比明顯提升，重倉(cāng)個(gè)股偏好5G和光器件光模塊等子版塊。按照申萬一級(jí)行業(yè)分類，23Q2基金重倉(cāng)通信行業(yè)的市值規(guī)模為597億元，占比3.9%，環(huán)比+2.1pct，高于23Q2通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例2.7%。按國(guó)信通信股票池，23Q2基金重倉(cāng)通信行業(yè)個(gè)股集中度上升，重倉(cāng)通信前十大個(gè)股市值合計(jì)662.6億元，占同期基金重倉(cāng)通信行業(yè)市值規(guī)模的82.2%，環(huán)比增加11.4pct。從板塊分布來看，基金重倉(cāng)個(gè)股偏好5G、光器件光模塊、企業(yè)數(shù)字化等細(xì)分領(lǐng)域。
　　投資建議：關(guān)注低估值且基本面改善板塊
　　1）運(yùn)營(yíng)商：上半年經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)態(tài)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)要素在7月多地有明確進(jìn)展，考慮到“數(shù)據(jù)二十條“已經(jīng)發(fā)布，國(guó)家數(shù)據(jù)局完成建立，下半年數(shù)據(jù)要素的落地有望加速。運(yùn)營(yíng)商作為數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈重要參與方，有望迎來收入和估值雙提升。相關(guān)標(biāo)的包括中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通。
　　2）物聯(lián)網(wǎng)：2022Q4至2023H1，物聯(lián)網(wǎng)受到了需求和供給側(cè)不利影響，并已經(jīng)反映到對(duì)應(yīng)的財(cái)報(bào)當(dāng)中。展望下半年，行業(yè)需求有望修復(fù)，供給端進(jìn)入穩(wěn)定向好階段，結(jié)合端側(cè)AI帶來應(yīng)用創(chuàng)新，行業(yè)景氣度有望進(jìn)入上行階段。相關(guān)標(biāo)的包括廣和通、移遠(yuǎn)通信等。
　　3）光纖光纜：集采價(jià)格穩(wěn)定，展望后續(xù)：需求端“東數(shù)西算”、FFTR、“雙千兆”、AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和應(yīng)用發(fā)展均是推動(dòng)光纖光纜需求長(zhǎng)期發(fā)展的有利因素，供給端，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入良性階段，頭部廠商地位穩(wěn)固，在原材料成本同比下降的背景下，行業(yè)整體盈利能力有望持續(xù)。相關(guān)標(biāo)的包括中天科技、亨通光電、長(zhǎng)飛光纖等。
　　估值角度：橫向?qū)Ρ韧ㄐ抛影鍓K估值PE（TTM）情況，運(yùn)營(yíng)商和光纖光纜是目前估值較低的兩個(gè)子板塊，物聯(lián)網(wǎng)估值水平基本保持穩(wěn)定。
　　2023年8月份的重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)、中興通訊、中天科技、三旺通信、威勝信息、廣和通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。