>> 招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)業(yè)績超預(yù)期，用戶量爆發(fā)增長，凈利率創(chuàng)新高-230802
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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此報告為加密報告 |
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瑞幸咖啡發(fā)布2023年第二季度財報，Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.0億元/+88.0%，GAAP下經(jīng)營利潤為11.7億元/上年同期為2.4億元，Q2經(jīng)營利潤率為18.9%，為近年來新高，公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為10.6億元/上年同期為2.7億元，凈利潤率17.1%/同比提升9.0pct?？Х认鲁?價格戰(zhàn)降低嘗新門檻，上半年咖啡市場快速擴(kuò)張，公司依靠點(diǎn)位優(yōu)勢+高效運(yùn)營+品牌心智+供應(yīng)鏈構(gòu)建先發(fā)壁壘和競爭優(yōu)勢，短期市場競爭將加速格局向頭部集中，業(yè)績有望加速成長，建議投資者積極關(guān)注。
23Q2收入利潤超預(yù)期，盈利指標(biāo)新高。2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.0億元/+88.0%，其中自營門店收入47.2億元/同比增長87%，受益于門店數(shù)量增長45%，同店收入增長21%；加盟店收入14.9億元/同比增長91%，受益于加盟店數(shù)量的增長（yoy+64%），以及加盟店單店效益的提升，加盟店分潤占加盟店收入比例同比持平。23Q2公司經(jīng)營利潤為11.7億元/上年同期為2.4億元，受益于單店效益持續(xù)提升，直營店成本下降與期間費(fèi)用優(yōu)化。
23Q2凈開業(yè)1485家，經(jīng)營數(shù)據(jù)全面提升。截止2023年6月末，公司共有門店數(shù)10836家，Q2凈增加1485家，創(chuàng)過去幾年單季度最高開業(yè)數(shù)量，其中直營店增加878家，聯(lián)營店增加607家，主要是公司加速直營門店擴(kuò)張以及啟動帶點(diǎn)加盟政策。Q2公司自營門店同店增速為20.8%，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。Q2月均交易用戶數(shù)4307萬/同比增長108%，環(huán)比增長46%，6月份月均交易用戶數(shù)更是達(dá)到5000萬。
毛利率持平，管理費(fèi)用率下降。Q2公司整體毛利率60.3%/同比下降1.4pct，環(huán)比增長0.2pct，主要是公司6月1日開啟“每周9.9元”活動。自營門店租金人工費(fèi)用率24.4%/同比下降1.9pct，折舊攤銷費(fèi)用2.7%/同比下降1.1pct，履約送餐費(fèi)用11.3%/同比下降1.2pct，門店經(jīng)營利潤率29.1%/同比提升0.7pct。從期間費(fèi)用來看，銷售費(fèi)用率4.9%/同比提升1.0pct，主要是營銷活動有所增加；管理費(fèi)用率6.9%/同比下降3.5pct，受益于規(guī)模效應(yīng)，以及股份薪酬和期權(quán)的減少；Q2公司扣非歸母凈利潤率17.1%/同比提升9.0pct，創(chuàng)下單季度新高。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)阻礙客流恢復(fù)，市場競爭加劇，原材料價格提升，消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期。
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