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核心觀點(diǎn)
　　銅市場分析
　　期貨行情：
　　8月2日，滬銅主力合約開于70,160元/噸，收于69,420元/噸，較前一交易日收盤下降1.52%。當(dāng)日成交量為123,013手，持倉量為195,163手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于69,100元/噸，收于68,880元/噸，較昨日午后收盤下降1.30%，整體呈現(xiàn)震蕩走低格局。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨升水再現(xiàn)強(qiáng)勁，伴隨月差走勢一路走高。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水120-130元/噸，好銅升水150元/噸，濕法銅貨源緊張；主流平水銅120元/噸價(jià)格被收，現(xiàn)貨市場低價(jià)難尋。九點(diǎn)半后，主流平水銅升水130~140元/噸，隨著升水130元/噸貨源亦被收，主流平水銅升水漲至150元/噸，好銅貨源緊張，部分CCC-P貨源升水170~180元/噸，貴溪報(bào)至升水200元/噸。進(jìn)入第二交易時(shí)段，主流平水銅現(xiàn)貨升水至150~160元/噸，升水150元/噸成交亦表現(xiàn)積極，好銅貨源報(bào)價(jià)鮮少，部分貴溪銅報(bào)價(jià)升水200元/噸以上。臨近上午十一時(shí)，主流平水銅現(xiàn)貨升水至170元/噸亦難收到貨源。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)錄得32.4萬人，再次遠(yuǎn)超市場預(yù)期的18.5萬人，連續(xù)第四個(gè)月超過預(yù)期。另外，前值從49.7萬人下修到45.5萬人。顯示就業(yè)市場持續(xù)保持彈性，可能使經(jīng)濟(jì)免于衰退。盡管美聯(lián)儲自2022年3月以來加息了525個(gè)基點(diǎn)，但勞動(dòng)力市場只是在逐漸放緩。受此影響，美元持續(xù)走高。后市需要謹(jǐn)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對于商品板塊的沖擊。國內(nèi)方面，財(cái)政部、稅務(wù)總局連續(xù)發(fā)布6條公告，進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)展、融資相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC基本穩(wěn)定，小幅下行，市場主流成交/可成交TC在90中低位。礦端供應(yīng)保持穩(wěn)定，來自印尼的貨源目前發(fā)運(yùn)也陸續(xù)恢復(fù)。臺風(fēng)對銅精礦運(yùn)輸影響2天左右，對現(xiàn)貨市場及冶煉廠的運(yùn)營基本無影響。
　　冶煉方面，周內(nèi)國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。本周產(chǎn)量增加主因有冶煉企業(yè)檢修完成恢復(fù)生產(chǎn)，但部分冶煉企業(yè)檢修延期，其他冶煉企業(yè)仍維持正常生產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量有所增加。由于目前在不考慮硫酸處理成本的情況下，高TC仍然使得煉廠利潤維持在800-1,000元/噸。并且部分國有企業(yè)生產(chǎn)也并不完全取決于利潤水平。因此預(yù)計(jì)目前產(chǎn)量仍將維持相對高位。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周期銅價(jià)格大部分時(shí)間仍運(yùn)行于68000元/噸之上，而相對高價(jià)使得下游消費(fèi)并未有明顯起色，更多的表現(xiàn)為逢低剛需接貨為主。銅價(jià)走高對其入市接貨情緒抑制明顯，部分加工企業(yè)反饋價(jià)格高位，接受意愿不強(qiáng)，且由于新增訂單環(huán)比仍有下滑，日內(nèi)采購情緒較弱。據(jù)乘聯(lián)會稱：7月乘用車零售173.4萬輛同環(huán)比雙降，新能源車零售64.7萬輛同比增33%。
　　庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存上漲0.10萬噸至7.52萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.08萬噸至1.22萬噸。
　　國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.19，較上一交易日上漲1.32%。
　　總體而言，目前國常會針對于地產(chǎn)板塊再度提出扶持政策的規(guī)劃，同時(shí)發(fā)改委對于諸如支撐新能源汽車、促銷費(fèi)等政策的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，使得有色板塊整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，雖然目前下游消費(fèi)仍相對清淡，但是在宏觀利好相對明顯的情況下，銅品種可當(dāng)價(jià)格回落至68,500元/噸附近時(shí)進(jìn)行買入套保操作。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：賣出看跌@65,000元/噸
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
　　需求持續(xù)偏弱