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事件描述
　　2023年8月4日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布2023年7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)：2023年7月美國新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，預(yù)期增加20萬人，前值18.5萬人；季調(diào)失業(yè)率為3.5%，預(yù)期3.6%，前值3.6%。
　　事件評論
　　非農(nóng)不及預(yù)期，供給修復(fù)偏弱。企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為18.7萬人，連續(xù)兩月低于市場預(yù)期，前值也由20.9萬大幅下修至18.5萬人，意味著就業(yè)市場供給修復(fù)情況仍然不及預(yù)期。其中，服務(wù)業(yè)人數(shù)較上月增加15.4萬人，新增主要集中在教育和保健行業(yè)（10萬人）當(dāng)中，而信息業(yè)、專業(yè)商業(yè)服務(wù)、運(yùn)輸倉儲業(yè)勞動力供給卻有所減少，較上月分別減少1.2萬、0.8萬、0.8萬人。商品生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)中，制造業(yè)尤其是非耐用品制造業(yè)就業(yè)人數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月減少，反映了美國制造業(yè)尤其是商品生產(chǎn)景氣持續(xù)收縮的影響?？偟膩碚f，美國新增就業(yè)有所放緩，就業(yè)市場整體供給仍然偏緊。
　　薪資持續(xù)上漲，通脹壓力未減。7月非農(nóng)私人部門時(shí)薪較上月上漲0.1美元至33.74美元，環(huán)比上漲0.4%，其中，商品生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)時(shí)薪在建筑業(yè)的帶動下大幅反彈，建筑業(yè)時(shí)薪環(huán)比較上月增長0.9%，反映了近期美國房地產(chǎn)開工強(qiáng)度增大的影響。與此同時(shí)，服務(wù)業(yè)時(shí)薪通脹的壓力仍在增加，除批發(fā)業(yè)時(shí)薪環(huán)比下降外，幾乎所有行業(yè)時(shí)薪均較上月增加，其中專業(yè)商業(yè)服務(wù)、信息業(yè)等非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比下降的行業(yè)，薪資漲幅更加靠前，分別較上月增加0.5%、0.4%，意味著就業(yè)市場結(jié)構(gòu)性摩擦加劇了薪資的上漲，美國就業(yè)市場仍然存在較大的供需不平衡現(xiàn)象。
　　失業(yè)率再回落，勞動參與率持平。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，7月美國季調(diào)失業(yè)率回落0.1pct至3.5%，失業(yè)率回落主要源于失業(yè)人數(shù)尤其是暫時(shí)性失業(yè)人數(shù)減少，但整體來看，美國勞動參與率和就業(yè)率從年初以來基本持平，意味著美國勞動者回歸就業(yè)市場的意愿仍顯不足，就業(yè)市場格局并未轉(zhuǎn)好。
　　就業(yè)增長放緩，薪資通脹仍有壓力。新增非農(nóng)超預(yù)期回落，且前值大幅下修，但薪資增速仍高、失業(yè)率回落，指向當(dāng)前美國就業(yè)市場喜憂參半，就業(yè)市場的供需缺口仍待彌合。市場對非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀偏鴿，本次數(shù)據(jù)公布后，美股高開，美元、美債均在短線抬升后持續(xù)走弱，期貨市場對9月加息的預(yù)期也有所降溫。展望未來，美國職位空缺率已經(jīng)開始回落，意味著勞動力需求有所降溫，未來就業(yè)市場偏緊的狀態(tài)有望改善，因而服務(wù)薪資上行的壓力或?qū)⒊掷m(xù)改善，而隨著高利率對經(jīng)濟(jì)的影響顯現(xiàn)，未來美國就業(yè)市場走弱趨勢或逐步強(qiáng)化，因此，美聯(lián)儲9月繼續(xù)加息的必要性并不高，對于資產(chǎn)價(jià)格而言：1）美股或受益于貨幣政策不再進(jìn)一步收緊的預(yù)期；2）美債短期內(nèi)受美國信用評級調(diào)降、財(cái)政部發(fā)債規(guī)模增加等因素有所上行，但長期來看緊縮壓力減弱有望帶動利率下行；3）美元指數(shù)或在美國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)于歐洲的提振下趨于上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國通脹存在超預(yù)期的可能性。