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事件：1）2023年8月1日，公司發(fā)布公告，公司與特斯拉延長(zhǎng)供貨協(xié)議，將供貨協(xié)議期從原來(lái)的2021-2025年延長(zhǎng)至2023-2030年，約定2023/8/1-2030/12/31，特斯拉將向公司合計(jì)采購(gòu)約20.7-30.1萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰；2）2023年8月2日，公司發(fā)布公告，公司與寧德時(shí)代簽訂采購(gòu)協(xié)議，約定2023/8/1-2025/12/31，寧德時(shí)代將向公司合計(jì)采購(gòu)4.1萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰。
　　龍頭客戶再下長(zhǎng)單，保障未來(lái)產(chǎn)能如期消化。特斯拉延長(zhǎng)供貨協(xié)議、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭提前鎖定長(zhǎng)單，證明了公司電池級(jí)氫氧化鋰在產(chǎn)業(yè)鏈中的品質(zhì)和客戶口碑，作為國(guó)內(nèi)電氫產(chǎn)品頭部供應(yīng)商，公司鋰鹽產(chǎn)能位居前列，同時(shí)大幅擴(kuò)產(chǎn)加速進(jìn)行中，在行業(yè)供需格局迎來(lái)轉(zhuǎn)變、鋰鹽價(jià)格下跌趨勢(shì)下，與客戶長(zhǎng)期合作培育的渠道優(yōu)勢(shì)、客戶履約能力的重要性將大幅提升。
　　在參股+包銷協(xié)議基礎(chǔ)上，海外布局自有礦保障原料供給。公司通過參股和簽訂包銷協(xié)議的方式，鎖定李家溝鋰輝石礦、Core公司、銀河鋰業(yè)、ABY、DMCC鋰精礦長(zhǎng)期供應(yīng)，李家溝鋰礦預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，鋰精礦年產(chǎn)量18萬(wàn)噸，公司具備優(yōu)先采購(gòu)權(quán)，Core公司2023-2026年鋰精礦年供應(yīng)量7.5萬(wàn)噸，2023年3月又額外增加1.85萬(wàn)噸；2022年公司在津巴布韋和納米比亞布局自有鋰礦，其中津巴布韋Kamativi礦一期公司預(yù)計(jì)2023年9月投產(chǎn)，二期2024年3月建成，投產(chǎn)后鋰精礦年產(chǎn)量35萬(wàn)噸，納米比亞項(xiàng)目擁有4個(gè)鋰礦礦權(quán)，目前勘探工作進(jìn)行中，并購(gòu)自有礦將進(jìn)一步增強(qiáng)公司鋰原料自主可控能力。
　　氫氧化鋰龍頭，鋰鹽產(chǎn)能加速擴(kuò)張。2023Q1雅安二期3萬(wàn)噸電氫產(chǎn)線已投產(chǎn)，公司目前鋰鹽產(chǎn)能合計(jì)7.3萬(wàn)噸；雅安三期10萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目（6萬(wàn)噸電氫+4萬(wàn)噸電碳）已啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2024年底建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后鋰鹽產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張至17萬(wàn)噸以上，公司市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
　　海外客戶份額提升，在手訂單充足。公司鋰鹽產(chǎn)品主要為氫氧化鋰，客戶口碑良好，下游客戶包括特斯拉、寧德時(shí)代、比亞迪、SKON、LGES等產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)，公司未雨綢繆，基于對(duì)鋰鹽行業(yè)供需格局的前瞻性判斷，積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，2022年海外客戶占比獲得較大提升；國(guó)內(nèi)外龍頭客戶簽訂供貨協(xié)議，公司在手訂單充足，保障擴(kuò)張產(chǎn)能如期消化，看好公司長(zhǎng)期培育的銷售渠道優(yōu)勢(shì)和海外客戶良好的履約能力。
　　投資建議：公司多渠道保障原料供給，布局自有礦提升盈利能力，雅安二期如期投產(chǎn)，雅安三期穩(wěn)步推進(jìn)，投產(chǎn)后公司鋰鹽產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張，在鋰價(jià)下跌趨勢(shì)下，原料自給率提升+鋰鹽擴(kuò)產(chǎn)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利為16.60、27.01和38.55億元，對(duì)應(yīng)8月4日收盤價(jià)的PE分別為13、8和6倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰價(jià)大幅下滑，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，海外鋰礦開發(fā)進(jìn)度滯后。